【一條公式選股術】教授幫股票打分數　今年買到超會漲的美股

淡江大學土木工程系教授葉怡成幾年前結合台股1997至2013年的歷史資料回歸統計分析，獨創出「成長價值指數（GVI, Growth Value Index）」做為股票買賣依據，他自己實際投入部位操作台股，年化報酬率達到15%。

「成長價值指數選股法並不複雜，只需搞懂一條簡單的數學公式。」此時葉怡成在黑板上寫下：GVI＝（B/P）×（1+ROE）^5，隨即變身為財務管理學老師開始上課解釋：公式的前半段是淨值股價比，選股邏輯如同價值股，希望用便宜的股價買到較高淨值的公司；而公式的後半段是利用股東權益報酬率估算公司持續獲利的成長性，選股邏輯比照成長股。二者相乘得出的GVI值，越大越好。

「選股公式同時考量公司的價值性和成長性，而公式裡出現的5次方是成長係數，統計顯示，取4次方至8次方之間做運算，投資績效都不錯。」葉怡成表示，5次方偏向價值性，適合保守投資人；8次方偏向成長性，適合積極投資人。

近幾年葉怡成認為台股活力降低，指數波動不大，開始轉戰投資美股，他的選股法也從GVI再進階，過去GVI從價值性、成長性各取1個因子，現在他擴大改良取3個價值因子、2個成長因子，分別是股價淨值比（P/B）、股價營收比（P/S）、盈餘產出率（EY）、股東報酬率（ROE）、資本報酬率（ROC）。

市場上許多投資人慣用篩選法選股，例如條件篩選列出股價淨值比小於1.5倍、股東權益率大於15%等，但葉怡成認為，篩選法的缺點在如今股價偏高水位的情況下，很容易挑不出個股，因此他偏好評分法，原理就像大學學測，每1科滿分是15級分，單科滿級分就是前1%平均分數，想擠進台大的窄門，通常5科滿分（即為75級分）是門檻。

上述的5個選股因子，就像學測5科評分一樣，葉怡成用選優等生的邏輯挑選優質股，並且選股因子採不同權重，也可以選出不同的股票，葉怡成笑說，「學問是相通的，混泥土的成分包括砂、石、水、水泥等，以前我用這個方法設計特定強度的混泥土，現在我用它建置最強的投資組合。」

攤開葉怡成的美股配置，20檔個股分散在科技、金融、零售、醫療產業，其中今年漲幅一度超過50%的梅西百貨就在其中。葉怡成表示，選股模型還是免不了波動，但只要長期超越大盤，仍可達成每年平均15%的目標。

更新時間｜2018.10.09 06:15

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