上市上櫃公司陸續公布7月的營收累計超過3兆3千億元,年增高達8.8%,有164家創下單月新高紀錄,除了已經炒到外太空又重跌的航運股之外,鋼鐵族群的營收年增67.6%、塑膠族群年增54.2%、護國神山台積電7月營收年增17.5%,電腦品牌大廠華碩,上半年幾乎賺進3個股本。每天財經媒體的頭版,擠滿令人振奮的業績增長利多,看了興奮無比。

但是股市卻不太領情,加權指數在7月15日創出18,034點的歷史新高後就逐日下跌,到上週正式跌破季線(代表過去3個月買股票的投資人,平均是虧錢的),更糟的是,航運股泡沫破滅,塑膠股龍頭台塑與南亞從3月至今已經疲弱4個月,台積電打混8個月,加總1,750家上市櫃公司,竟然有超過1/3率先跌破季線。

投資不怕好消息、也不怕壞消息,最怕突如其來的意外,也就是所謂的「黑天鵝」。台股這種利多群聚,股價卻不反應的狀況,似乎背後有一隻、或者一群黑天鵝在做怪。

許多經濟分析師幾個月來高喊「通貨膨脹」,但是通膨只是熱錢炒作大宗物資的假議題,其實,央行擔心的不是通貨膨脹,而是「QE(量化寬鬆)退場」。歐美各國經濟解封的方向不會回頭,央行QE退場、逐步減少印鈔票是必然的。不過,央行政策透明、有秩序、而且必然以維持金融穩定為前提,「QE退場」不會出現令人意外的黑天鵝。