領頭企業 遭官方修理
但今年從螞蟻金服上市喊停、官方檢討網路科技巨頭、恆大集團被銀行暫停融資、補教業被整肅、華融集團爆發債務危機等，市場赫然發現，官方短期內將各領域的領頭企業全都修理了一遍。很明顯的，政策制定者已經釋放出，他們並不在意這些企業相關資產價格下跌的訊號。其中，恆大與華融集團分別是地產及金融業龍頭，都是「大到不能倒」的企業，這次雖然暫時解除危機，但都歷經數月才獲得紓困，且留下違約紀錄。可以視作官方在試探市場的承受度。
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【基金講堂】官方態度大轉變 中國企業債恐掀風暴
過去中國市場只要有危難，官方媒體都會不斷信心喊話，監管單位也會推出各項振興股市措施，甚至知會多家金融國家隊只准買不准賣，長年下來，培養出中國金融市場對官方的依賴性。
過去30年，中國企業奉行高度資本戰略，藉由資本市場的力量不斷併購成為國際級大企業。最好用的融資工具就是債券，尤其是國營企業，背後有官方支撐，10年前幾乎從未有違約紀錄。
然而這10年間，企業頻採用發新債還舊債的方式，不斷推遲還債壓力，一旦官方放手讓大型國企違約，市場勢必會對中國的債券大幅縮手，而新發行的債券募不到錢，企業違約率又會進一步推升，最差的狀況就是讓中國的債券市場掀起一股逃難潮。
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