凱特琳.伍德(Catherine Wood)管理的方舟創新科技ETF(ARK Innovation ETF,代號ARKK),2020年帶來152%的單年報酬,吸引大量資金,總計在當年最後2個月與隔年1月,每月投入資金逾20億美元。2020年初,資產規模僅32億美元,到了當年底,膨脹到344億美元;然後在2021年2月底達到高峰、為513億美元。

也就是說,只有相對少的資金參與ARKK在2020年的亮眼報酬,多數資金是在其表現優異之後才投入,但緊接而來的卻是難看的報酬。在資產達到高峰的2月之後,ARKK只有4個單月是正報酬,其他全都是每月虧損超過5%的成績。而截至12月1日,ARKK今年來的報酬是-20.8%,單純追蹤整體美國股市的VTI,則是19.3%。ARKK落後市場40%。

穩健投入 勝追高殺低

其實從4月開始,失望的投資人漸漸離開,ARKK開始資產淨流出,也代表多數投入ARKK的資產,拿到的是從頂峰下滑的負報酬。

ARKK的沒落有其成因,如主要持股除了特斯拉外,今年都是負報酬。大量流入的資金,迫使經理人離開原本擅長的中型股區塊,改投市值較大的公司;資產大增也造成ARKK在建立部位時,市場衝擊變大,拖累績效。投資人追逐熱門的行為,則讓自身資產隨著經理人的失敗,遭受虧損。

從這個事件可以學到幾件事。之前表現特別好的策略或標的,除了反映經理人的能力,更可能是反映當下市場狀況特別適合該策略。如去年市場對成長股的追捧,對ARKK來說是順風。但運氣沒辦法重覆,當市場對成長股不再給予更高評價時,績效就會開始落後。