時事
2022.06.16 07:58 臺北時間

【鏡論】利率政策兩害相權走中間

升不升息?該升多少?都是兩頭有顧忌,順了姑情逆嫂意。眼下,台灣物價飆升,利率勢必調升。
升不升息?該升多少?都是兩頭有顧忌,順了姑情逆嫂意。眼下,台灣物價飆升,利率勢必調升。
6月才過一半,升息號角又響起。美國5月分物價年增率高達8.6%,原本預期本週升息2碼,現在,預期一次升息3碼。台灣這兒,5月分物價年增率為3.39%,連續3個月破3%,創下9年半以來新高。因而,本週四央行召開第二季理監事會議,很可能也跟著調升利率。
利率這東西,既抽象又艱澀,一般社會大眾很難搞得懂。有些事情,譬如防疫,那可是專家滿街走、學者到處抖,誰都能說上幾句大道理。從中央政府,到地方政府,不管哪個黨入主政府,防疫大小事都是話題,都能被罵到臭頭。利率不一樣,僅僅是專有名詞,就會搞死人。
譬如,1%升至1.25%,正確說法,若論數值,應該是「升息一碼」,或者「升息0.25個百分點」;若論幅度,則是「利息提高了25%」。然而,莫說小老百姓,就連媒體財經記者,都會一張口就說錯話:「升息0.25%」。對利率政策,社會大眾連名詞都弄不清楚,更遑論政策本質。用最簡單概念來說,經濟繁榮,資金氾濫,物價暴升,應緊縮貨幣政策,提高利率;反之,經濟蕭條,資金吃緊,物價漲幅不大時,則應採寬鬆貨幣政策,降低利率。
然而,實際情況卻非如此簡單。以房價而言,過去十幾年來,由於全球利率長期偏低,導致世界各大都會地區房價暴漲,台灣也不例外。因而,常有言論建議,提高利率,以遏止房價飆升。然而,若真如此,那麼,已經上車、貸巨款購買自用住宅的年輕小資上班族,可就糟了殃。這裡頭,升不升?該升多少?都是兩頭有顧忌,順了姑情逆嫂意。
若他國升息,獨獨本國不升,將對本國匯率造成貶值推力。匯率貶值,出口商高興,能提高收益,但進口成本增加,不但進口商不樂意,而且,會產生潛在力道,繼續推升物價。但若升息,就提高了資金成本,不利投資,有害經濟成長。
加加減減,綜合全局來看,影響利率最大元素,還是物價。眼下,台灣物價飆升,利率勢必調升。台灣物價升幅,還不到美國一半,再參酌過去20年間,央行利率政策心法,可以合理推估,本週四央行若宣布升息,幅度可能是半碼到一碼之間。本世紀以來,台灣利率無論是升是降,幅度都偏低,走勢溫和,高低峰谷差距不大,有點「牛皮利率」味道。
20世紀最後10年,那真是美好年代,10年平均存款利率約有7%,貸款利率當然更高。但是,物價平穩,經濟年成長率動輒2位數,薪資不斷調升,就業率也高。那個充滿希望的年代,一去不復返,很難再現。
更新時間|2023.09.12 20:42 臺北時間

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