過去幾週,我在專欄中持續提到,面對近期的漲勢,投資人都應該以跌深反彈視之,並且保守因應。而台股在上週下跌將近7%,今年以來已修正超過20%,正式宣告跟隨全球股市、落入熊市區間。

目前台股已經跌破1萬5千點,本益比來到11倍,股價淨值比則是來到1.83倍,很多投資人都想知道,這樣的位置算是落底了嗎?但我認為這波修正可能還沒有結束,因為盈餘衰退才剛要開始。

亞特蘭大聯邦銀行的模型顯示,美國第二季GDP季增年率為-2.1%。考量到第一季GDP季增年率實際數為-1.6%,如果最終在月底公布的第二季GDP實際數據也是如此,美國經濟恐已經正式進入衰退了。

但是目前華爾街的主流預測,並不認為美國經濟會衰退,或者說不會這麼快到來,至少要等到2023年,衰退的機會才會開始上升。也正是因為如此,目前華爾街認為標普500公司的獲利,在今、明兩年仍會繼續成長。

然而,隨著衰退即將成為事實,各研究機構與法人也必須調整他們的預期。這表示上半年因為貨幣緊縮帶來的估值倍數調整,可能會暫告一段落,取而代之的,則是盈餘調整。