期市場在分析經濟數據時出現了盲點,例如歐美7月分PMI採購經理人指數陷入萎縮,對比前一次萎縮是2020年,由於之後包括經濟數據與股市很快反彈,因此預期這次也能複製,卻忘了2020年是疫情剛爆發、各國紛紛封城的特殊狀況。

美國7月分的PMI是47.5,為2020年5月以來新低,歐元區的7月分PMI為49.4,是去年2月以來最低數字。PMI反映的是民間景氣,以50作為榮枯分界線,2020與2021年全球主要城市都是封城狀態,影響PMI最主要的是無法外出消費,但近期PMI滑落,主因為成本上升引起的消費縮減及企業訂單萎縮。

上次出現類似通膨引發的衰退,其實要追溯至2013年,這種基本面的壓力,週期會比封城長上許多,因此要期待市場就此反轉,不切實際。

 

消費難回升 價值股為主

當然我們上個月也有分析,隨物價回跌,很多股市的殺盤力道會減輕,然而要注意,反彈並不等於回到上升軌道,因為原物料價格雖下跌,但終端產品的價格上調之後就非常難往下調整。例如餐飲、房價等都是易漲難跌,所以消費力的降低和封城時消費力的壓抑,是不一樣的狀況。