美國6月分個人消費物價指數年增率創下40年來新高、聯準會連續第2個月升息3碼、美國經濟在第2季出現連續2季萎縮…這一連串的壞消息出現,卻讓股市持續反彈。美國那斯達克指數在今年7月分創下2020年4月以來的最佳單月表現。

之所以會有這樣的結果,正是在上週專欄中寫到的,市場預期在經濟趨緩、通膨達到高峰後,聯準會可能會放緩緊縮腳步,因此,現在我們看到經濟面的壞消息,都變成了股市的好消息。

貨幣緊縮 成長股修正

這樣的想法是正確的,因為就連聯準會主席鮑威爾自己也在上週的公開市場委員會中提到,在未來某個時間點放緩升息腳步是合適的。但問題在於,當通膨還停留在高點時,聯準會是否可能啟動降息循環?因為從1990年迄今,聯準會從來都沒有在通膨高於5%時啟動降息循環。

這表示即便通膨高峰已過,但如果沒有快速下滑的話,我們很可能還要跟高利率環境共處一段時間,而這就會對經濟成長持續造成壓力。