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【基金講堂】停滯性通膨來了 資金聰明配置

走向停滯性通膨期,醫藥類及消費必需品表現較好,投資人可多留意。
走向停滯性通膨期,醫藥類及消費必需品表現較好,投資人可多留意。
市場上常見的投資時鐘,把景氣循環分為4個象限:按順時鐘依次是停滯性通膨(Stagflation,景氣衰退)、通貨再膨脹(Reflation,景氣衰退趨緩期)、復甦(Recovery)及過熱(Overheat,通膨期)。
而每一個時期各有何現象呢?什麼樣的商品表現較好?投資人可以參考以下資訊。
一、停滯性通膨:這個時期最明顯的情況是,經濟成長率(GDP)減緩、消費者物價指數(CPI)升至高峰後下滑,央行政策會漸從中立走向寬鬆,貨幣供給續降,至於利率會達到高峰後持平。此時股市及非公債以外的債市會持續下跌,醫藥類及消費必需品表現較好;而公債則是開始上漲。
二、通貨再膨脹:景氣在這個位置時,表徵是GDP衰退至谷底、CPI低迷,在央行政策上會見到寬鬆,貨幣供給增加,利率則會續降。在股市及非公債以外的債市通常會開始上漲,而公債會上漲達到高峰。
三、復甦:此時GDP開始成長、CPI呈現下降或穩定,而央行政策會處於中位,貨幣供給則會續增,而在利率上將不動或開始升息。因為整體狀況好轉,所以股市及非公債以外的債市會續漲,原物料相關股蠢蠢欲動;相對來說,公債市場將開始下滑。
四、過熱:來到過熱的通膨期,GDP位處高峰、CPI持續上升,為了降溫,央行政策開始緊縮,貨幣供給自然會跟著下滑,利率政策轉為持續升息。如此環境下,股市及非公債以外的債市將從高點反轉往下,但原物料相關股票續漲;而公債將下跌達到底部。

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