通膨問題居高不下,各國央行因此採取強力緊縮。雖然這樣的經濟主軸,從年初以來一直都沒有改變,但市場總是有過度期待,認為通膨問題即將緩解,或是聯準會貨幣政策將轉向等。

但聯準會主席鮑威爾在央行年會上的談話,以及美國近期公布了超乎預期的8月分消費者物價指數,應該算是打消了大部分上述的想法。

 

衰退擴大 生產續萎縮

如果這樣的主軸已經成了市場共識,那麼,還有什麼因素可以主導市場走向?我認為最關鍵的部分在於,全球經濟在這樣的強力貨幣緊縮環境下,究竟是會放緩、甚至是會衰退到什麼樣的程度?

從去年第四季開始,我們就陸續看到一些產業出現去庫存化與成長動能衰退現象。在當時,市場普遍認為這只是特定產業與企業的問題。