縮減資產負債表比升息更重要，怎麼說？假設大家都跟銀行借錢買房子，以前借100萬元每年還1萬元利息，現在升息每年要還1.25萬元；而縮減資產負債表就是銀行不願借錢了，要回收放在市場的頭寸。哪一種壓力大，不難想像。
會員專區時事
【基金講堂】美國縮減資產負債表 加碼避險資產
聯準會3月升息1碼，4月歐洲央行也開始降低購債規模，顯示全球經濟全面邁向升息週期，美國更是進入縮減資產負債表的新階段。
龐大的資產負債表會讓聯準會貨幣政策管理的難度大增，過往判斷聯準會合理的資產負債表主要包括3部分：通貨、銀行準備金存量和其他非貨幣負債量，而這3部分當前加總規模不到3兆美元，但實際資產負債表規模卻是4.5兆美元，可見金融市場的潛在不穩定性有多巨大。
如果要縮減資產負債表，將不脫3種方式，一是直接在市場拋售，二是將長債賣出改買短債，這2種方式都會快速推升市場利率，對經濟衝擊太大，因此，比較可能的手段是停止到期債券的再投資，慢慢回收市場資金。
聯準會過去1年到期後再投資的MBS（不動產抵押貸款證券），規模大約是3,500億美元，而明年將到期的債券規模則超過4,250億美元，如果採用停止再投資的方式，影響相等於升息2次，這還是相對溫和的縮減資產負債表的情況。
如果不幸出現較激進的方式，例如每月出售400億美元債券，加上2018年到期的債券，則每月可縮減800億美元的規模，這樣的速度相當於升息4次，若加上聯準會原先預期的1年3度升息，對市場衝擊將極端巨大。
本新聞文字、照片、影片專供鏡週刊會員閱覽，未經鏡週刊授權，任何媒體、社群網站、論壇等均不得引用、改寫、轉貼，以免訟累。