理財
2019.09.03 06:13

【達觀股市】債市反應經濟趨緩 股市投資居高思危

文|王伯達

全文朗讀

00:00 / 00:00

貿易戰所造成的衰退風險逐漸擴散,就連去年經濟成長亮眼的印度,最近成長率也已出現連5季下滑。(東方IC)
貿易戰所造成的衰退風險逐漸擴散,就連去年經濟成長亮眼的印度,最近成長率也已出現連5季下滑。(東方IC)

美國貿易代表署在上週二公布,自9月1日起,將對自中國進口的3,000億美元商品,由預計的10%關稅提高到15%,而另一批商品的關稅生效日期則是在12月15日。

然而川普之前在推特上表示,要把先前2,500億美元商品的25%關稅提高至30%的懲罰,並沒有在這次公報上出現。中國方面也沒有對這次加徵關稅再提出新的反制,市場認為這或許是貿易戰有所轉圜的契機。

我認為從過去的經驗看,這樣的想法是過於樂觀,更重要的是,之前的關稅已經對經濟造成了傷害。

 

南韓陷衰退 增預算救火

除了貿易談判的美、中二國之外,經濟成長趨緩的問題,已經出現在其他國家。各國政府除了透過中央銀行掀起降息潮,也開始透過財政政策與結構性改革來提振經濟。

例如經濟陷入衰退的南韓,上週就宣布要增加今年與明年的政府預算,來緩和經濟成長趨緩的風險。而去年經濟成長亮眼的印度,最近成長率已經出現連5季下滑,政府開始推出一連串脫離常軌的財政刺激政策。

當然,有些國家的財政問題已經陷入泥沼,就不太可能採用這樣的方式,例如再度陷入債務違約的阿根廷。

也正是因為有這些問題存在,所以債券市場才會在過去這個月出現大幅上漲。美國長天期公債殖利率已經創下歷史新低,這顯示債券市場的投資人,相當看壞未來的經濟發展與物價走勢。

然而,股票市場卻還停留在歷史新高附近,這二者間一定有一個出現了錯誤,而我認為股市最後將會追隨債市的腳步,反應經濟趨緩。

從美國羅素2,000指數過去半年的報酬率遠低於S&P 500這件事,或許可以理解這個推論。小型股的財務狀況與現金儲備遠低於大型股,所以他們也很難透過股票回購來支持股價,同時營運狀況的波動也會更大,所以股價率先出現修正。

但景氣趨緩的問題最終也會反應在大型股,只不過到了那個時候才想要跑,恐怕已經是人擠人了。

 
 

更新時間|2019.09.02 19:14

更多內容,歡迎訂閱鏡週刊了解內容授權資訊

相關關鍵字: