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2019.09.10 06:00

【達觀股市】美就業報告不樂觀 降息機率走高

文|王伯達

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聯準會主席鮑威爾認為美國經濟並無衰退疑慮,降息只是貨幣政策的中期調整。(東方IC)
聯準會主席鮑威爾認為美國經濟並無衰退疑慮,降息只是貨幣政策的中期調整。(東方IC)

美國上週公布8月的就業報告,新增非農就業人數為130,000人,低於預期數字,而這個數字還包括了為2020年全美人口普查做準備的政府僱員。如果只計算私人企業的新增就業人數則是96,000人,創下了3個月以來的新低水準。

就業報告公布後,聯準會主席鮑威爾在一場演說中表示,聯準會並不認為美國或全球經濟會陷入衰退,目前企業投資趨緩主要是貿易問題所帶來的信心危機,而聯準會將會採用各種措施來維持經濟擴張。

 

投資趨緩 肇因信心危機

這樣的說法與鮑威爾在央行年會上或是前一次利率會議的說法並無二致,也就是鮑威爾仍然認為目前的貨幣政策只是「中期調整」,經濟並無衰退疑慮。

往好處想是鮑威爾的說法終於不再出現急轉彎了。畢竟從去年的連續升息,到今年初的急踩煞車,以及上次利率會議的降息,都讓市場認為鮑威爾並沒有妥善的與市場溝通,傳遞聯準會正確的看法。鮑威爾的看法是有連貫性了,但問題是,他的看法是對的嗎?

紐約聯邦儲備銀行每個月都會採用10年期公債殖利率,與3個月期國庫券殖利率利差,來推估美國經濟未來1年陷入衰退的機率。根據8月底的數據計算,未來1年陷入衰退的機率為37.927%,這是次貸風暴以來的最高水準。紐約聯邦儲備銀行也因此將美國今年第3季GDP成長率下修為1.5%,第4季則只剩下1.1%。

哪一邊的說法是對的?事實上,我認為兩者的說法都有道理,只是站在不同的時間尺度與立場在看這件事。

 

曲線倒掛 經濟恐將衰退

紐約聯邦儲備銀行是根據目前的殖利率曲線,來預測未來美國經濟衰退的機率。但對於鮑威爾來說,既然衰退還沒有發生,聯準會也不可能預先大幅降息,而他也無法預測貿易談判走向,只能在貿易問題影響到實體經濟時,再透過貨幣政策來調整。

然而,這樣的做法有可能延誤了讓美國經濟持續擴張的機會。畢竟全世界大多數國家的經濟成長都已趨緩,而我們也無法確定下一次的貿易談判能有正面消息,殖利率曲線倒掛越久,我們就離衰退更近一步。

更新時間|2019.09.09 19:39

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