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2019.09.21 06:59

【理財最前線】日韓貿易戰轉單效應 台股3族群業績進補

文|鄧麗萍    攝影|楊彩成 林育緯 董孟航    繪圖|欒昀茜 
日韓貿易戰從7月延燒至今仍僵持不下,為台灣電子業帶來轉單效應。
日韓貿易戰從7月延燒至今仍僵持不下,為台灣電子業帶來轉單效應。

中美貿易戰持續僵持不下,日本和韓國也因二戰徵用工爭議,升級成貿易戰。

日本祭出3項關鍵半導體原料加強管制,並將韓國從能享有貿易優惠的「白名單」中移除,而遭受重擊的韓國亦出招回敬日本, 鷸蚌相爭下,為台灣電子業帶來轉單效應,其中以半導體、電子零組件、記憶體3族群最受惠。

「 台灣各零組件廠在日、韓雙邊獲得轉單的效應可期。」近日面板大廠群創董事長洪進揚表示,貿易戰已激起日、韓二國的民族意識,在台日、台韓友好下,台廠可望受惠。

不僅電子業接到來自日、韓轉單,連觀光業也同步受惠。寒舍餐旅在8月27日法說會上指出:「雖然陸客限縮,但相繼收到很多日本與韓國的團體需求。」隨著日韓爭端升溫,韓國遊客紛紛轉向日本以外的國家旅遊,在訂房網站Agoda上,台北甚至被韓國旅客票選為秋夕(南韓中秋節)假期的海外旅遊首選。

正當美中貿易戰打得火熱的同時,日韓也開戰,而這場貿易爭端從7月開始點火,起因於兩國為二戰時期日本徵用韓國勞工的爭議交惡,演變成貿易制裁,日本先是祭出3項關鍵半導體原料(光阻劑、氟化氫、氟化聚醯亞胺等)加強管制,接著兩國相互將對方從能享有貿易優惠的「白名單」中移除。

日本與韓國關係緊張,三星首當其衝,台積電晶圓代工龍頭地位更加穩固。
日本與韓國關係緊張,三星首當其衝,台積電晶圓代工龍頭地位更加穩固。

涉及民族情緒 短期無解

日本針對關鍵原料的管制,主要鎖定韓國半導體產業,這是因為韓國出口約占國內生產毛額(GDP)的40%,半導體又占出口的20%。隨著半導體關鍵材料進口卡關,電視和智慧型手機等都無法生產,已對韓國經濟帶來沉重打擊。

至於白名單,則是若通過一次審查,拿到出口許可後,3年內可無需再針對個別品項提出申請。韓國於8月28日被除名生效後,申請審查的手續變得複雜,預計化學、金屬、電子、通信、感應器、精密機器等1千多個品項,每次從日本出口時,都必須要申請許可。

「目前看來,日韓貿易戰沒有太多轉圜餘地,對台灣反而有利,電子零組件、半導體、記憶體等將受惠。」國泰證期顧問處副總經理錢冠州指出,日韓貿易摩擦主要和民族情緒有關,短期內難找到解方。

錢冠州分析,台灣GDP今年預估達2.4%,「受到日韓貿易戰影響,韓國已下調GDP預估,香港則受反送中運動影響,新加坡表現也不好,台灣GDP成長可說是亞洲四小龍之首,台股表現也很突出。」

「這次日韓貿易戰主要是針對材料相關產業,而韓國能做的,台灣大部分都能做。」錢冠州認為,電子業中上游受惠較大,過去是從日本進料,分別在韓國和台灣生產,現在訂單可能會轉到台廠生產。

國泰證期顧問處副總經理錢冠州認為,日韓貿易戰長期恐打亂全球供應鏈布局。(翻攝非凡電視)
國泰證期顧問處副總經理錢冠州認為,日韓貿易戰長期恐打亂全球供應鏈布局。(翻攝非凡電視)

半導體 台積電環球晶營收增

首先受惠的是半導體產業。由於日本與韓國關係緊張,三星首當其衝,營運受到日本管制原料出口影響,台積電晶圓代工龍頭地位將更加穩固。台新投顧副總經理黃文清指出,日本限制化學品出口至韓國,韓國三星、SK海力士與LG等企業,因缺料而衝擊產能。

黃文清分析,日本限制光阻劑出口至韓國,導致三星採用其他國家替代品,因品質不佳拖累良率,影響客戶對三星在7奈米製程的信心度,而台積電的良率遠高於三星,預估市占率也最高,有利於台積電的營收表現。

此外,全球第三大矽晶圓廠環球晶,市占率僅次於日本的信越化學與勝高,可望支應最大客戶三星的需求,具有轉單題材,讓原本看壞矽晶圓族群的外資將其投資評等由「劣於大盤」調高至「加碼」。外資報告指出,環球晶南韓子公司投入4.38億美元(約新台幣134億元)擴產,由於客戶已確認長約訂單,資本支出幾乎完全來自客戶的預付款,而且合約價格也已敲定,可望支撐環球晶營收表現。

電子零組件 聯詠晶技業績大進補

豐彥財經執行長謝晨彥指出:「日韓貿易戰對韓國傷害較大,而台灣和韓國在電子零組件是競爭者、不是夥伴,當三星被打,蘋果和華為得利,台灣的蘋果及華為供應鏈相關廠商跟著受惠。」

多數法人認為,面板驅動IC廠聯詠、頻率元件廠龍頭晶技等電子零組件廠商,業績可望進補。

三星因日韓貿易戰受損,蘋果和華為得利,帶動台灣蘋果及華為供應鏈廠商跟著受惠。
三星因日韓貿易戰受損,蘋果和華為得利,帶動台灣蘋果及華為供應鏈廠商跟著受惠。

記憶體 南亞科修正後先布局

雖然目前DRAM需求放緩,但日本出口限制相關議題發酵,促使DRAM價格出現反彈。此外,日韓貿易戰延燒,原本已跌到虧損流血的NAND Flash現貨價率先回升,結束二年多來的空頭走勢。

「記憶體產業不是整體受惠,要看客戶比重。」謝晨彥表示,日韓貿易戰打下來,對三星、SK海力士影響較大,反而有利全球記憶體大廠美光科技,加上美光傳出和中國紫光集團合作,可能會有訂單給南亞科。「8月以來南亞科遭到外資大賣而股價修正,預估今年賺5.8元,目前本益比偏低、殖利率逾6%,相當吸引人。」

南亞科有美光訂單加持,股價修正後具吸引力。
南亞科有美光訂單加持,股價修正後具吸引力。

「之前跌深的南亞科股價不算高,投資人可以先布局,等到景氣回升,股價將會反應基本面。」錢冠州也指出,台灣記憶體產業過去長期被韓國壓著打,日韓貿易戰攪局下,台灣記憶體廠具有高度替代性,可望有明顯的轉單效應。

「貿易戰可能一通電話就解決,也可能拖很久,主要看談判進程有沒有和緩。」錢冠州認為,日韓貿易戰雖為台股帶來轉單的短期利多,但長期將使整體供應鏈出現混亂,不確定性加劇,廠商各項投資成本增加,可能弊大於利。

「受到中美和日韓貿易戰的影響,電子業傳統旺季將會提前發酵。」第一金投顧董事長陳奕光指出,由於美國於9月和10月分批加稅,廠商提前下單,打亂了整個產業淡旺季,預料削弱11、12月的旺季行情。

雖然目前台股在亞股中獨強,但9月下旬應保守看待。「8月全球的PMI(製造業採購經理人指數)都淪陷,若9月數字再衰敗,就是警訊。」陳奕光指出,儘管部分電子股受惠於日韓和美中貿易戰帶來的轉單效應,但台灣8月PMI指數下滑速度快過美國、中國及鄰近國家,押寶投資轉單概念股時宜區間操作,高點先入袋為安。

日韓貿易戰事件簿
  • 7月初日韓因二戰時期徵用工爭議交惡,貿易戰火升溫
  • 7月04日日本祭出3項關鍵半導體原料(光阻劑、氟化氫、氟化聚醯亞胺等)加強管制
  • 8月02日日本將南韓從能享有貿易優惠的「白名單」中移除
  • 8月11日南韓把日本踢出白名單,預計9月底實施
  • 8月22日南韓宣布終止「日韓軍事情報保護協定」,將於11月底失效
  • 8月28日南韓被日本踢出白名單正式生效
  • 8月30日對韓出口管制57日之後,日本才針對第一件氟化氫出口申請發出許可
  • 9月06日韓國釜山市議會通過首宗「戰犯企業」條例,拒買戰犯企業生產的日貨,恐加劇貿易衝突

更新時間|2019.09.16 17:06

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