理財
2019.10.17 06:00

【基金講堂】降息不是債券值得投資的理由

文|綠角

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美國聯準會今年降息2次,但見降息買債券,絕非獲利保證,因為債券價格與殖利率由市場參與者決定。(東方IC)
美國聯準會今年降息2次,但見降息買債券,絕非獲利保證,因為債券價格與殖利率由市場參與者決定。(東方IC)

今年8月1日與9月19日,美國聯準會都分別將目標利率調降0.25%,看來已終止從2015至2018年的升息政策,進入「降息循環」。由於債券價格跟殖利率呈反向關係,值此降息階段,不正是投資債券市場的好時機嗎?

投資朋友需留意的是,在金融市場,看起來似乎保證賺錢的機會,恐怕沒有那麼簡單。假如央行降息就進場買債券,央行升息就賣出債券,那麼債券投資豈不是穩賺不賠,哪有什麼利率風險呢?

 

聯準會動向 僅供參考

關鍵在於,債券市場的起伏是否直接與央行的利率政策連動。譬如美國聯準會在2015至2018這4年連續升息,這4個升息年度,美國公債表現是否年年負報酬?如下表所示,這4個年度除了長期美國公債在2018年是負報酬外,其他年度的美國短、中、長期公債,全都是正報酬。

為什麼會這樣?重點在於,每一個類別債券的表現,是跟該類別債券的殖利率呈反向關係。譬如5年期美國公債的價格,是跟5年期美國公債殖利率呈反向關係;10年期AA級公司債的價格,是跟10年期AA級公司債的殖利率反向。聯準會升息(降息),是否5年期美國公債殖利率與10年期AA級公司債的殖利率都會跟著上漲(下跌)?答案是未必。

各種債券的價格與殖利率,由該市場的參與者決定;市場會參考聯準會的動向,但那不是一切。我們已經看到之前的例子顯示,聯準會升息,公債市場正報酬。那是否有可能發生,聯準會降息,但債券反而是負報酬的狀況呢?答案是肯定的。換言之,央行降息,絕非是債券市場的獲利保證。

所以如果你看到有廣告宣傳,指目前進入降息階段,是投資債券的好時機。你應該知道,這是太簡單的說法,債券市場的走勢沒有那麼容易預測。

是否需要投資債券,應以投資人是否需要這個資產類別來決定,而不是以央行的動向來決定,尤其央行的未來動向未必能被準確預測。再者,債券市場起伏,也未必完全與央行政策連動。

更新時間|2019.10.14 21:49

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