理財
2020.01.21 06:05

【達觀股市】5G標金創天價 買電信業股票當心

文|王伯達    攝影|陳俊銘

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5G執照競標,最熱門的3,500 MHz頻段,第一波每單位競標金額竟成為全球之最。
5G執照競標,最熱門的3,500 MHz頻段,第一波每單位競標金額竟成為全球之最。

台灣股市去年最熱門的族群之一應該就是5G概念股,而台灣第一波5G行動寬頻執照,也已經在去年底開始競標。

截至目前為止,最熱門的3500MHz頻段,第一波競標金額已經超過1,300億元,平均每單位價格49.27億元,更是擠下了義大利的每單位32.1億元,成為全球之最,而這個數字預計在後續頻段競標後,還會繼續向上攀升。

不同於5G相關供應鏈的股價在去年有相當不錯的表現,作為5G行動寬頻的營運商-電信業,去年股價表現卻是遠遠落後於加權指數。

滲透率已高 用戶增長不易

在不考慮除權息的條件下,加權指數2019年的漲幅為25.52%,而電信三雄中的中華電與台灣大,漲幅分別只有5.14%及2.34%,遠傳更是下跌了0.14%。不論怎麼看,電信業的表現可能讓許多存股投資人都大失所望。

其實,電信業的問題並不是現在才浮現。

以中華電信為例,過去5年的營收與稅後盈餘最高點落在2015年;遠傳電信的營收與稅後盈餘高點,則分別落在2015年與2014年;而台灣大的營收因為有了momo電商的貢獻,還在持續攀高,但稅後盈餘的最高點也是落在2015年。

這是因為台灣的4G執照是在2013年競標,2014年正式進入營運,所以相關資本支出必須開始攤提折舊費用。

從另一個角度來看,台灣的行動寬頻滲透率已經相當高,人口也不再成長,所以想要取得用戶數的增長並不容易,這麼一來想要拉高營收,就只能從費率著手。

只是拉高費率是相當困難的,而在2018年,中華電信推出「499吃到飽」的方案之後,更是一發不可收拾。

各家行動寬頻業者紛紛跟進,這也讓電信業的每用戶單位貢獻持續下降,當然也會反映在業者的營收與獲利。例如中華電信的營收、獲利與現金股利已經從2015年開始,每年都出現衰退。

而在5G執照創了天價標金,商業模式又還不明確的此時,電信業者容易為了回收固定成本,而再次陷入殺價競爭。因此,對現階段本益比還相當高的電信業者,投資人應保持戒心。

更新時間|2020.01.17 17:56

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