理財
2020.04.28 09:22

【達觀股市】石油供過於求 小心高槓桿工具風險

文|王伯達
石油供給過剩,加上新冠病毒疫情擴散帶來需求減緩,造成陸地上的儲油槽接近滿載。(翻攝殼牌官網)
石油供給過剩,加上新冠病毒疫情擴散帶來需求減緩,造成陸地上的儲油槽接近滿載。(翻攝殼牌官網)

石油市場在上週迎來歷史性的時刻。5月的西德州中級原油(WTI)期貨在4月20日的結算日跌至負值,這是石油期貨在歷史上首度出現負值的數字,許多期貨商的交易系統甚至無法處理這個狀況。

然而,這並不代表你去加油站加油,還有錢可以拿。實際上,這是石油期貨交易商善用交割機制所製造的人為大屠殺。

由於全球石油供給過剩已有很長一段時間,加上新冠病毒疫情擴散帶來需求減緩,生產出來的石油只能暫時儲存在各地的儲油槽。而當陸地上的儲油槽接近滿載之後,許多業者甚至長期租用油輪,把油儲存在近海的油輪上,這也造成近幾個月油輪租金大幅攀升的現象。

而上週結算的石油期貨之一,是需要使用實物交割的。但是,當市場上找不到儲油空間時,那些做為買方的交易員便無法接受實物交割,只能不惜成本地拋售期貨。反過來說,賣方則是可以順勢摜壓,最終造成石油期貨暴跌,甚至還出現了負值,就連採用現金結算的期貨價格與布蘭特石油期貨也因此跟著下殺。

我們從當時5月與6月期貨價差一度超過50美元/桶就可以知道,負值的期貨價格並不完全是反映市場供需,而是交割機制所導致的結果。然而,雖然說負值的期貨價格是人為刻意操作所致,但石油供過於求的現象確實存在。

以目前每桶石油不到20美元來看,率先出局的應該會是美國的頁岩油公司。近期鑽井機的數量已經來到2016年7月以來的最低水平,由過往的經驗來看,大約半年到一年的時間就會反映在產出的減少。如果屆時疫情也獲得控制,這意味著到時候的油價可能會開始出現反彈跡象。

然而,這樣的推論建立在許多的假設上,比如疫情的變化、美國對於頁岩油產業的支持等,所以如果投資人想要抄底油價,就應該要避開那些高槓桿以及不適合長期持有的工具,以避免承受過高的風險。

更新時間|2020.04.28 09:28

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