理財
2020.11.13 05:59

【理財最前線】全球物流大爆發 瞄準5檔貨櫃航運股賺主升段

文|歐陽善玲    攝影|林育緯 陳俊銘 王均峰    繪圖|米承鶴 
宅經濟大爆發,全球物流供需吃緊,以遠洋航運為主的長榮受惠大。(東方IC)
宅經濟大爆發,全球物流供需吃緊,以遠洋航運為主的長榮受惠大。(東方IC)

受惠宅經濟爆發,美國積極拉高庫存影響,第四季貨櫃航運股可說是集運價調漲、供需緊俏及油價下滑利多於一身,成為近來台股焦點、市場新寵兒;但對還未上車的投資人來說,現在進場是否還有肉可吃?該怎麼聰明布局?

10月29日下午,全球第9大航商陽明海運召開法說,現場人氣爆棚;來聽公司營運說明的除了專業機構法人外,還有身價數億元的投資大戶、長期股東及投資達人。眾人齊聚一堂目的,就是為了第一手掌握下半年、甚至明年產業供需情況,判斷貨櫃航運股是否將正式進入主升段?

 

缺櫃缺艙 供需吃緊

陽明海運舉辦法說,機構法人、投資大戶皆對未來營運表現濃厚興趣。
陽明海運舉辦法說,機構法人、投資大戶皆對未來營運表現濃厚興趣。

「目前缺櫃狀況持續,甚至比2010年全球金融海嘯後還嚴重,今年第四季可說是20年來最旺的一季。」陽明海運行政長史美琦指出,第四季歐美遠洋航線淡季不淡,這種狀況至少會持續到農曆年前。現階段美國碼頭擁擠,中國大陸出口沒有降溫現象,缺櫃缺艙,現在看2021年展望也審慎樂觀。

貨櫃航運供需吃緊關鍵,在疫情改變了海運結構,尤其宅經濟威力爆發,顛覆了傳統想像。「受疫情影響,美國人開始居家上班,帶動健身器材、除草機、及各式育樂用品需求大增;當所有活動都發生在家裡時,貨櫃運輸結構就發生很大的變化。」史美琦表示。

需求爆衝,但同時供給卻應接不暇。「全球造櫃廠集中在中國,上半年受到疫情衝擊,完全沒有造櫃,使目前運量無法迅速提升;加上先前有航空業前車之鑑,大家都怕有減班困擾,因此自發性調整、減少供給,運價反而維持在合理水準。」他解釋,宅經濟噴出,才發現需求嚴重超過供給,先前沒有預期到這麼大的貨運需求,是下半年營運大爆發主因。

更重要的是,油價維持在相對低檔。史美琦強調,第二季的油料成本占陽明14%,只要油價下滑1%,對年營收千億元以上的公司來說,就是很大筆金額。他總結,「11月美國線運價會再調漲,第四季運力百分百齊發、沒有空班,至農曆年前,可望維持這樣的態勢。」

 

貨量激增 運價調漲

港口壅塞、缺人缺櫃缺艙現況,讓貨櫃航運前景一片樂觀。
港口壅塞、缺人缺櫃缺艙現況,讓貨櫃航運前景一片樂觀。

美國線運價攀升、運力暢旺,連帶亞洲線也跟著吃香喝辣。國內亞洲近洋貨櫃航運高層就透露,過去亞洲貨運量平穩,但現在越南港口缺空櫃情況嚴重,中國港口則是貨量變大,美國拉庫存需求影響到亞洲;「相較上半年,公司第三季航線做了大幅調整,美國航線增加,但進入第四季輪到亞洲開始鋪貨,缺櫃、缺艙問題,將連帶使亞洲航線供需出現吃緊。」

換言之,運價調漲並非美國線專屬,亞洲航線同樣受惠。日盛投顧總經理鍾國忠指出,10月中旬,中國本地運價從每公斤人民幣50元,調漲至60至70元;兩岸航線部分,從每公斤新台幣50元漲至80元,漲幅在2至6成不等;「消費旺季起跑,線上購物安全又便利,加上疫情苦悶,民眾報復性採購,使貨櫃搶運熱絡。」

宏遠投顧副總經理陳國清強調,目前美國庫存仍在低檔。「過去經驗,美國庫存降至最低點後回補時間,至少需1年半至2年;現在庫存還在谷底位置,預期這波貨櫃航運旺季將一路走到農曆年前,估計產業景氣高峰將可延續至2021年9至10月,甚至2022年初。」他看好貨櫃航運今、明2年獲利將超出市場預期。

 

可依偏好 布局個股

日盛投顧總經理鍾國忠表示,未來貨櫃航運價是否持續調漲是投資觀察重點。
日盛投顧總經理鍾國忠表示,未來貨櫃航運價是否持續調漲是投資觀察重點。

而過去一個月,國內股票型基金中,富蘭克林華美第一富基金績效遙遙領先,攤開主要持股,除台積電外,前5大持股中,貨櫃航運就占了二檔,貢獻不少報酬。「現在貨櫃航運等於握有一手好牌,供需緊俏,報價強勢,油價又低,儘管基金進場時間較早,總體獲利不錯,但目前還不需獲利了結。持股會續抱。」富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄說。

他指出,這波貨櫃搶運潮主要是中國運往美國航線最熱燒,包括單車、大件居家用品、健身器材等,美國庫存水位原本就低,加上廠商擔心疫情再起,提前拉高庫存;在運量需求告急下,運價自然調漲、亞洲線也有機會輪動,推升貨櫃航運股走勢;「就年增率角度來看,現在價格相當好;未來觀察重點,就在油價走勢,疫情發展,及明年第一季合約價。」

算股偵探陳飛龍分析,現階段布局貨櫃股可依個人偏好,不論長榮、陽明或萬海都可操作;「長榮是國內貨櫃航運龍頭,體質優,獲利好;萬海是亞洲航線獲利優等生,每年穩定配息,穩健型投資人可以留意;而陽明具轉機題材,適合積極型投資人。」

 

長榮海運 受惠最大

歐美疫情延燒,宅經濟威力爆發,改變貨櫃運輸結構。(翻攝NYC臉書)
歐美疫情延燒,宅經濟威力爆發,改變貨櫃運輸結構。(翻攝NYC臉書)

進一步來看,長榮是全球第7大貨櫃航運商,2019年美國線約占43%、歐洲線21%,近期上海出口貨櫃SCFI運價指數持續攀升,其中又以美東線、美西線運價漲幅97%及190%最大,因此這波調漲過程中,以歐美航線為主的長榮海是最大受惠者。尤其未來2年,長榮將有61艘新船加入,法人考量2021年產業供需結構改善下,長榮營運可望優於同業。

而以亞洲線為主的萬海,因遠洋線運價行情好,因此,將部分船舶、貨櫃轉往遠洋線營運。另從長線角度來看,廠商將生產基地從中國移往東南亞,將使亞洲線貨量持續增長,對萬海來說等於錦上添花。

貨櫃航運獲利表現需看油價臉色,低油價對公司營運來說如虎添翼。
貨櫃航運獲利表現需看油價臉色,低油價對公司營運來說如虎添翼。

至於陽明,上半年受疫情影響,營運虧損,但第三季起需求回溫,運價飆升,法人預期可望由虧轉盈,轉機味道濃厚;陳飛龍認為,油價在40至45美元之間,對海運是最佳的獲利時刻,加上報價上漲,情勢對整體產業仍有利,股價到農曆年前都不會太寂寞;投資人可以股價淨值比1.6倍作為合理價參考,現階段進場,獲利空間仍可期待。

另外,第四季電子新品陸續上市,配合年底促銷大戰,不只貨櫃航運調漲,空運運價也攀升至少3成;全球物流服務承攬業者中菲行、台驊,近期獲利被法人調升,投資人也可留意。

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