財經中心／程正邦報導
中東戰火於 28 日正式引爆，美以聯手發動的「獅吼行動」重創伊朗。面對這場規模超越 2025 年的軍事衝突，凱基投顧（KGI）發布緊急研究報告，針對市場演變提出「三大劇本」深度剖析。凱基警告，若戰事演變為長期化並導致「荷姆茲海峽」封鎖，全球金融市場將面臨失控風險，建議投資人短線採取「防禦性操作」。
三大生存劇本：從「政權更迭」到「全球通膨」
凱基投顧指出，此次軍事行動的戰略目的可能不只是摧毀核設施，而是尋求伊朗內部的「政權更替」。後續發展將決定市場生死：
1. 和平曙光（機率降低）：若伊朗選擇放軟姿態，重回美國提出的嚴苛核協議，局勢仍有和緩空間。
2. 速戰速決（市場利多）：若戰爭在短時間內結束，且哈米尼（Khamenei）政權迅速更迭，對全球市場的長線影響將相對可控。
3. 最慘情境（地獄劇本）：若伊朗強硬回擊並封鎖荷姆茲海峽（Strait of Hormuz），油價恐飆升破百元。屆時引發的全球總經與金融海嘯，衝擊將「難以估計」。
凱基點名：五大資產類別的戰略應變
針對目前的開戰局勢，凱基投顧從股市、債市、匯市、原油及黃金提出精闢指引：
一、股市：留意評價高檔區的「多殺多」
美股已出現顯著回調，道瓊工業指數跌破 49,400 點 大關。凱基提醒，市場對不確定性的恐懼正處於巔峰，投資人應特別留意先前漲幅過大、評價面已至高檔的科技或 AI 板塊。
二、債市：私募信貸恐現「流動性危機」
戰爭爆發將導致全球信貸環境急劇緊縮，尤其要防範私募信貸（Private Credit）的流動性惡化。美債短期雖受避險買盤青睞導致利率下降，但中長線仍會回歸通膨基本面。
三、原油：荷姆茲海峽是關鍵命脈
* 速戰情境：布蘭特原油預計短線竄高至 78-80 美元 後快速回落。
* 長期情境：若伊朗封鎖海峽導致供應斷鏈，油價將輕鬆站上 90 美元 甚至挑戰百元大關，屆時高油價將外溢至所有金融資產，引發通膨怪獸。
四、黃金：動盪局勢下的「避險之王」
凱基投顧直言，無論戰事長短，貴金屬在 2026 年的動盪局勢中均具備高度配置價值，是目前最優質的防禦資產。
五、匯市：美元短線走強
整體匯率波動相對穩定，但在避險情緒推動下，美元將維持短線強勢地位。
投資建議：保持現金、觀察「受控性」
凱基投顧總結，本次行動的嚴重程度遠超 2025 年 6 月。建議投資人在下週（3 月 2 日）開盤後應保持保守操作，優先觀察戰爭是否能被限制在「受控範圍」內。若伊朗採取不對稱作戰（如網路攻擊或全面封鎖海峽），投資人應立即提高現金水位。
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