財經中心／廖珪如報導
記憶體強者旺宏（2337）在低容量儲存市場供需結構轉變下，法人看好未來營運將迎來新一波成長週期。本土券商首次出具研究報告，給予旺宏「增加持股」評等，目標價300元，主要看好eMMC市場供需失衡帶動價格上揚，將成為公司未來主要營收與獲利動能。
本土券商指出，隨著全球NAND大廠自2026年至2027年間陸續退出MLC市場，低容量儲存供給將出現明顯收縮。法人預估，2026至2028年全球MLC位元供給年增率將分別為-51%、-30%及17%，在顆粒效能差異、控制器與韌體重新設計成本，以及TLC供給同樣偏緊等因素影響下，MLC需求難以快速轉向TLC，使低容量eMMC市場出現明顯供需缺口。在需求方面，法人預估2026至2028年全球低容量eMMC位元需求年增率約為-12.7%、-16.6%及-16.4%，但供給收縮速度更快，市場供需缺口將分別達36%、47%及26%。在此背景下，eMMC合約價格自2025年第4季開始上漲，2026年第1季平均漲幅已達150%，法人預期2026年價格仍將持續上行，第2至第4季各容量產品平均漲幅預估約80%、40%及25%。
受惠於產業結構變化，旺宏在低容量eMMC市場的角色將明顯提升。本土券商預估，公司MLC與TLC投片量將由2025年至2027年大幅擴張至約1.7萬片月產能。由於旺宏採用3D製程生產，其每片晶圓位元產出約為19奈米製程的3至9倍，在投片擴張與製程升級帶動下，預估2025至2027年間eMMC位元出貨量可望成長36倍，ASP/Gb則提升7.5倍。法人預期，隨著出貨量與單位售價同步提升，旺宏eMMC相關營收將快速放大，並逐步成為公司核心營運來源。
此外，從產業需求結構來看，車用電子、無人機、工業控制與網通設備等應用仍對低容量eMMC存在穩定需求。法人估計，旺宏2027年eMMC位元出貨量占全球需求仍僅約25%，顯示市場仍具顯著成長空間。本土券商認為，在低容量儲存需求長尾效應支撐下，旺宏未來數年有望進入相對穩定的獲利週期，並以2026年每股盈餘推算10倍本益比，給予300元目標價。
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