財經中心／師瑞德報導
台股挑戰歷史高點，估值是否過熱成為投資人心中最大的疑問。摩根投信於舉行市場展望記者會，針對近期市場波動與地緣政治衝擊提出深度剖析。摩根環球市場策略師林雅慧指出，台股正經歷「結構性改變」，在AI浪潮推升下，企業獲利動能強勁，目前的本益比水準仍具備基本面支撐。
林雅慧分析，過去20年台股平均本益比約為14.4倍，對照目前約18.6倍的數字，表面上看似偏高，但必須考量台廠供應鏈在AI產業中的關鍵地位。隨著AI應用擴散至各產業，台股最新獲利年增率已攀升至35%，這顯示獲利上修的速度足以抵銷估值擴張的擔憂。林雅慧強調，當獲利動能如此強勁，目前的定價並不能簡單視為「貴」。
此外，科技巨頭對於AI資本支出的承諾未減，美國企業導入AI的普及率預計在未來半年內持續提升。這股熱潮正從單純的技術研發演變為金融、醫療、資訊等產業的流程改造，對於深耕其中的台股供應鏈而言，無疑是長期的利多因素。
然而，中東局勢的演變為全球通膨與利率路徑增添了變數。摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰警告，儘管美伊衝突若能達成停火，但地緣政治陰影與受損的石油設備，可能讓油價在未來一至兩年內維持在80至90美元的高檔，難以回歸往常的甜美價格。
在高油價與通膨風險的夾擊下，美國總統川普期待的「降息紅利」恐怕要在今年落空。許長泰預估，面對就業市場依然穩健與物價上行的雙重壓力，聯準會今年啟動降息的條件並不充裕，全年維持利率不變的可能性極大。他也指出，五月即將上任的聯準會新主席華許，短期內仍需在既有的委員體系中尋求共識，川普對貨幣政策的實際影響力仍有待觀察。
除了市場大勢，投資人的行為模式也在悄悄改變。摩根資產管理亞太區ETF團隊產品專家佘珮嘉觀察到，這幾年市場震盪加劇，投資人不再滿足於領取固定的股息或債息，轉而追求更多元的收益管道。數據顯示，衍生性收益ETF的資產管理規模佔比，已從2021年的10%快速躍升至目前的25%。
這種積極的趨勢在台灣主動式ETF市場尤為明顯，今年以來規模已突破三千億大關。佘珮嘉指出，這反映出投資人對理財的想法變得更加主動，願意透過不同策略來創造收益。儘管短期內地緣政治衝突會對股債市場造成震盪，但根據歷史經驗，市場往往會在衝突發生後一至三個月內出現反彈，投資佈局終究要回歸基本面。
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