財經中心／程正邦報導
日圓匯率持續走低，再度逼近官方出手干預的警戒線。日本財務省最新數據顯示，當局在1個月內共動用11.7兆日圓（約736.8億美元）進行匯市干預。儘管此金額僅占日本總計約1兆美元外匯儲備的一小部分，但市場專家紛紛示警，企圖單靠消耗外匯儲備來扭轉跌勢，恐將在投機客面前暴露其政策脆弱性，進而引發反效果。
阻貶干預面臨多重掣肘
據《路透社》報導，市場分析指出，日本政府若要持續買進日圓，就必須拋售外匯儲備中的海外資產。雖然高盛經濟學家田中百合子評估日本現有的資產規模仍足以應付約30輪的干預行動，但現實上面臨諸多限制。
首先是美國態度的關鍵影響，由於日本外匯儲備中包含大量美國國債，若大量拋售恐衝擊美債價值，損及美方利益。日本生命基礎研究所資深經濟學家上野剛志強調，維持干預效果必須有美方的支持，一旦華盛頓表達反對，反而可能招致更猛烈的投機性拋售。
其次則是國際地位的疑慮。根據國際貨幣基金組織（IMF）標準，過度干預匯市的國家可能失去「自由浮動匯率」的分類資格。雖然青空銀行等部分市場策略師認為，現階段日本政府抑制日圓過度波動的意願高於國際分類考量，但這仍是無法忽視的潛在限制。
地緣政治與政策矛盾夾擊
日圓近期走勢疲軟，主要受到外部地緣政治與內部經濟政策的雙重打擊。中東伊朗戰爭與荷姆茲海峽危機已持續3個月，導致國際能源價格飆升，重創極度依賴石油進口的日本經濟。在內部政策方面，日本央行對於升息抱持謹慎態度，加上市場預期首相高市早苗內閣將擴大財政刺激措施，兩者皆加深了日圓的實質貶值壓力。
市場預期捍衛162大關
過去日本政府介入匯市多以「匯率波動速度」為依據，但市場觀察本屆政府似乎更傾向捍衛特定的整數關卡。先前在日圓兌美元跌至159.65日圓時，市場便高度懷疑官方已進場干預。日本國內銀行交易員透露，進口商對美元的實質需求與投機部位正集中於155至157日圓區間，市場普遍預期，若跌勢不踩煞車，日本政府將在1美元兌162日圓關口前不惜代價發動下一波干預。
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