財經中心／林浩博報導
AI晶片龍頭輝達（Nvidia）近年憑藉超高速成長穩坐市場焦點，但其成長背後的隱憂也引發熱議。「大賣空」電影主角原形、投資大師麥可·貝瑞（Michael Burry）近期發文指出，輝達正處於一個高度集中的風險之中，甚至可能重演當年網路泡沫的覆轍。
高度集中風險：大客戶轉向恐成「灰犀牛」
貝瑞分析，輝達資料中心的收入來源過於集中，約有半數是由微軟（Microsoft）等少數幾家超大型雲端服務供應商所貢獻。這意味著，一旦這些科技巨頭調整其資本支出，對輝達營收所產生的衝擊將會被放大。
貝瑞指出當前的 AI 基礎設施投資可能存在過熱現象。他引用網路泡沫時期的思科（Cisco）為例，認為輝達與上游供應鏈簽下的約 1,190 億美元不可取消供應承諾，正是典型的「長鞭效應」（Bullwhip Effect）與「虛幻財富」（bezzle）現象。這類承諾在需求旺盛時是保障，但在 AI 進入平穩的部署與推論階段後，若需求結構發生改變，現有的高估值與鉅額承諾恐讓輝達難以全身而退。
反方觀點：AI 已產生實質價值，並非空談
然而，市場上亦有強大的反彈聲浪。多數分析師提醒，貝瑞過去常有「過早看空」的紀錄。目前的 AI 發展與當年網路泡沫不同，雲端巨頭已從 AI 投資中獲得實質收入。支持者認為，隨著 AI 應用從「訓練」轉向「推論」階段，算力需求未必會下降，反而可能因全面滲透到醫療、金融、製造等各行各業而變得更加龐大。比如在醫療領域，藥廠 Bristol-Myers 已導入 Claude 輔助研發，Tempus 與 Recursion 等 AI 平台也在臨床與研發方面創造真實價值。
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