財經中心／林浩博報導
黃金、白銀、比特幣（BTC）近來遭遇拋售海嘯！金價7個月來於本週首度跌破4000美元大關，白銀價格也自高點腰斬，比特幣同樣挫跌至近5萬8000美元防線。分析認為，隨著聯準會轉鷹，過去兩年這三種資產所共同代表的「貶值交易」（debasement trade）正面臨結構性逆轉。
華爾街機構沃爾夫研究（Wolfe Research）的經濟學家羅斯（Stephanie Roth）直言，市場好像突然意識到，「貶值交易似乎終於走到了盡頭」。根據區塊鏈媒體《CoinDesk》的報導，所謂「貶值交易」，是押注政府的鉅額開支與國債上升，將逐漸侵蝕法定貨幣的價值，促使投資人擁抱政府無法印出的稀缺資產。當中黃金與白銀是這類資產的經典代表，總量限制為2100萬枚的比特幣，則可說是這類資產的數位版本。回顧2025全年，當時美元似乎疲軟不堪，資金全都湧向前述三類資產。
不過，新主席華許（Kevin Warsh）在聯準會首秀露鷹爪，促使市場預估2027年3月以前恐升息2碼，將基準利率調高為4.00%至4.25%的區間。在政策轉趨緊縮的預期之下，美元指數本週即上揚0.8%。文章直言此兩種發展與硬資產（hard asset）對撞，因為利率升高將拉抬實質殖利率，墊高美債這類可生息的避險資產回報，同時持有黃金、白金與比特幣的機會成本上升。至於美元走強，則會讓使用非美貨幣的投資人面臨黃金、白銀、比特幣變得昂貴。
文章直指比特幣在這三類資產的地位又尤其尷尬。去年黃金與白銀大漲之時，比特幣卻在10萬美元附近橫向整理，引發了此資產是否屬於貶值交易一環的熱議。但比特幣很長時間沒加入貴金屬上漲的派對，在其下挫時又攜手同步。黃金價格較去年1月近5600美元的高點下殺28%，白銀也從近150美元的高點挫跌50%，比特幣同樣自去年10月高點砍半，跌至200週均線（約6萬美元價格）之下。
比特幣可說是矛盾的綜合體。它既是投機性風險資產，卻又扮演避險的硬通貨，但如今不論從其哪種性質評估，均指向下跌走勢。此前貶值交易最終仍將比特幣跟著黃金、白銀攀高，可現在美元走強之下，相同的力量呈現了逆轉，帶著比特幣與黃金、白銀一同下拉。
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