財經中心／王文承報導
南亞科（2408）、華邦電（2344）、旺宏（2337）與力積電（6770）近期再度成為外資調升目標價的焦點。美光上季財報與展望雙雙超乎市場預期，帶動投資人對記憶體景氣持續復甦的信心升溫。摩根士丹利同步上修四家台廠目標價，研判DDR4、NAND與NOR Flash報價都仍有進一步上漲的空間；廣發證券則進一步看遠，預估DRAM供需缺口將延續至2028年，整個記憶體板塊可能迎來新一輪重新評價。
目標價全面上修 南亞科樂觀情境喊上1160元
摩根士丹利這次調整幅度不小，南亞科目標價上看550元、華邦電288元、旺宏220元、力積電也上修至111元。其中南亞科最受關注——外資在多情境模型中試算，假設DRAM價格維持強勢、1a與1b奈米製程擴產進度快於預期，加上中韓競爭對手的壓力同步減弱，最樂觀的情境下股價甚至可能挑戰1160元，這在外資對該股的評等中相當罕見。
漲價非短期炒作 供需結構性轉變是關鍵
法人普遍認為，這波記憶體價格上漲背後有結構性因素支撐，而非單純的短線投機。廣發證券依據最新供應鏈調查，指出第三季價格談判正朝DRAM季增30%、NAND季增40%至50%的方向推進，漲幅比市場原先預期更猛。展望2027年，DRAM位元供給年增率估約20%，需求增幅卻可達37%，供需缺口預期將持續擴大而非收斂。
摩根士丹利也觀察到，下游客戶因擔心後續缺貨，已提前鎖貨並加快採購節奏，導致通路庫存壓低到不到兩週的水位，市場可見明顯的恐慌性備貨。在DDR4價格已連續數月以雙位數速度上漲後，這種供需失衡有望持續支撐價格走勢到第四季。
NAND受惠企業儲存轉型 NOR Flash則受惠AI伺服器拉貨
NAND方面，企業級硬碟正逐步從MLC NAND轉向SLC NAND來儲存韌體與熱資料，帶動高密度SLC需求上揚，市場供應也跟著緊俏。摩根士丹利預估第三季SLC NAND報價可能大漲50%至60%，第四季仍有續漲機會。
NOR Flash這端也出現新題材。摩根士丹利指出，美光下半年計畫縮減NOR Flash產能、轉投入DRAM與NAND生產；同時隨著Vera Rubin AI伺服器下半年放量出貨，其NOR Flash用量預計比Grace Blackwell平台高出五成以上。在供給收縮、需求又增加的雙重作用下，NOR Flash第三季報價可望再漲30%至40%，且漲勢有機會延續到第四季，對相關供應鏈的營運表現是一大利多。
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