費城半導體指數從今年初到現在，漲了83%，資深財經媒體人阮慕驊指出，費半最大漲幅還曾超過一倍，走在路上隨便問一個人，都會說科技股，正在起飛，但他今（11）日在臉書發文直言，科技股走勢分化，全部上漲的時間過去了。
對比費半，阮慕驊說，在同一個時間、同一個市場裡，代表美國科技實力的「標普500資訊科技類股」，裡面每十家公司，就有六家，已經從它們自己的一年高點，跌掉了超過兩成，會不會覺得，這兩件事聽起來，像是在講兩個不同的星球？
阮慕驊接著表示，跌最深的那一批，以為會是什麼冷門的小公司，結果不是，排第一的是Gartner，一家做科技研究顧問的公司，從高點跌了66%，緊接著是做財稅軟體的Intuit，跌了65%，再來會看到Oracle甲骨文，跌了將近58%；Accenture埃森哲，全球最大的顧問公司之一，跌了超過一半。ServiceNow、Salesforce、Adobe、Workday也都慘跌。
阮慕驊說，以上這些都不是什麼小公司，都是頂頂有名的大企業，但有沒有發現一個共同點？這些名字，幾乎清一色，都是「軟體」跟「IT 服務」公司。他認為，這裡值得停下來想一想，為什麼偏偏是軟體跌得最重？主要有兩層原因，交疊在一起，第一層是「本益比」，過去這幾年，市場給軟體公司的本益比非常高，因為大家相信它們的獲利會源源不絕地成長，但本益比越高的股票，一旦市場的樂觀情緒轉向，跌起來也越兇，因為它先前被墊高的那一段，全都得吐回去。
阮慕驊指出第二層，是「AI 的兩面性」，AI 對晶片公司來說，是實實在在的訂單、是現在就進帳的營收，可是對很多軟體公司來說，AI 反而先變成了一個問號，它到底是幫助加分的工具，還是會反過來被取代、侵蝕護城河的對手？當這個問號還沒有答案，資金就會先跑。
阮慕驊提到，如果去看另外一邊貼近高點、幾乎沒怎麼跌的公司，如Fortinet，跌不到1%；Arista Networks，做網通設備的，跌不到3%；超微 AMD、Cadence、Palo Alto Network，會發現這一邊，全是半導體，或者直接吃到 AI 硬體紅利的公司。
阮慕驊最後說，錢正在「換牌」，它從軟體、從服務、從那些需要時間才能證明 AI 價值的公司身上抽走，一股腦地押進晶片、押進看得見、摸得到的 AI 硬體，這不是雨露均霑的多頭行情，這是一場非常挑剔、非常集中的資金大遷徙。他強調，果你是台股投資人，也必須意識到，這種現象也在台股AI供應鏈上演，雨露均霑全面上漲的行情，可能已經過去了。
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