近期股市在地緣政治風險加之AI資本支出變現能力受質疑脈絡下大幅修正，除了美股出現頹勢，台股今（28）日大跌超2030點，科技股幾乎全軍覆沒，面對此情境，全球債券巨擘品浩從總經角度分析，目前華爾街正面臨足以改變整個世代投資思維的重大轉折，美國聯準會（Fed）新任主席華許（Kevin Warsh）正重塑貨幣政策框架。華許上任初期釋出明確訊號，聯準會未來將大幅減少前瞻指引與資產負債表工具使用，鼓勵決策官員進行政策辯論，並降低對利率點陣圖的過度依賴。過去近20年來，聯準會習慣透過壓低市場波動與提前釋放政策意圖，來扮演金融市場風險管理者的角色，投資人也慣於依循政策訊號調整部位。隨著這套運作模式退場，市場將被迫減少對聯準會隱性支撐的依賴，轉向依靠自身定價機制。此舉勢必推升市場波動、加劇資產表現分化與雙向風險，卻也為主動式投資經理人尋求超額報酬創造絕佳的總體經濟環境。
全球債券巨擘品浩（PIMCO）分析，在股市持續創高的背景下，固定收益資產的投資價值正重新浮現。走出2022年大幅升息的陰霾後，債券已悄然恢復其核心防禦功能。目前美國10年期公債殖利率約落於4.55%，較2020年歷史低點高出約4個百分點。歷史數據顯示，起始殖利率與未來5年報酬具備高度正相關，加上7月通膨數據廣泛降溫，實質殖利率仍處於數十年高位，為政策制定者提供充足的降息空間。這意味著債券數學已重新發揮作用，在經濟穩定情境下，目前殖利率提供了穩健的收益起點；若面臨經濟衰退或地緣政治衝擊等極端情境，央行啟動大幅降息，美國10年期公債未來1年的總報酬率甚至有望挑戰10%至20%的雙位數增長，展現下檔風險受限、上檔潛力可觀的凸性優勢。
面對處於歷史高檔的股票估值，投資人無須全面看空股市，但必須正視資產過度集中的風險。目前標普500指數前10大企業占指數權重高達37%，私人直接放貸市場也有高達31%的曝險集中於軟體與科技產業，傳統股債配置分散風險的效果日益受限。相較之下，高品質固定收益資產能橫跨不同產業與地區，提供利率、信用利差與貨幣等多維度曝險，形成實質且高效的多元分散機制。隨著聯準會結束大規模資產購買並讓貨幣政策回歸正常化，高度確定的政策訊號不再，被動式投資的絕對優勢恐面臨挑戰。較高的起始殖利率已使傳統債券資產重新取得定價優勢，在華許領導的新聯準會時代，主動式債券投資人將能在殖利率曲線分析與相對價值交易中，發掘更多創造超額報酬的戰略機遇。
三立新聞網提醒您：
內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。
投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。
更多三立新聞網報導
． 每月6000元補助發三個月 申請手續曝光
． 台股盤中重挫2000點戰犯是它 投資建議曝
． 中國自製DUV衝擊台股2000點？ 影響標的曝
． 記憶體融資與浮額清洗完畢 台廠10強必收