輝達（NVIDIA）日前宣布攜手六大金融機構，籌組規模逾5000億美元的獨立融資平台，鎖定AI基礎設施建設資金需求。市場普遍解讀此舉有助舒緩AI資料中心龐大資本支出壓力，並透過第三方降低循環融資疑慮。不過法人認為，若結合輝達近期推出開源模型，以及大型雲端服務商加速發展ASIC的趨勢來看，這項融資平台背後更重要的目的，可能是鞏固GPU生態系與主導權。外界第一時間可能認為受惠對象是中小型新創，但真正具備數百億美元等級投資需求的業者屈指可數，因此更可能鎖定微軟、Google、OpenAI等大型CSP與模型業者。
輝達此舉主要考量大型CSP近幾季資本支出快速攀升，若能透過表外融資將部分支出轉由金融機構承擔，有助改善財報；另一方面，AI需求正逐步由訓練轉向推論，Google與亞馬遜均積極推進自研ASIC並將進入量產高峰，輝達此時提供龐大融資工具，具有強化GPU採用誘因的戰略意味。
值得注意的是，輝達隨即宣布推出開源AI模型Nemotron 3.5 Lightning。法人指出，若依照執行長黃仁勳提出的AI五層蛋糕概念觀察，輝達顯然不滿足於只掌握晶片與基礎設施市場，而是開始往上延伸至AI模型。目前AI模型市場主要由OpenAI、Anthropic、Google等掌握，輝達一方面提供融資平台作為紅蘿蔔，另一方面推出開源模型則像是在談判桌上同步放上棍子，藉此增加合作方留在GPU生態系的誘因。不過從大型CSP角度來看，微軟、Google、亞馬遜及Meta本身擁有強勁財務體質與信用評等，不難透過銀行或私募資本取得表外融資，參與動機未必強烈。更重要的是，若雲端業者自研ASIC確實能降低推論成本並創造對外銷售收入，大型業者不太可能因融資誘因就放棄ASIC布局。法人研判，大型CSP較可能維持既有ASIC商用進度，僅在原本就預計採購輝達GPU的額度內，部分使用融資平台優化財報。
針對輝達推出開源模型的競爭壓力，法人認為對OpenAI與Anthropic等高度依賴模型收入的業者威脅相對較大；對Google與微軟等大型CSP而言，衝擊相對可控。法人也提醒，若大型CSP未來加速由GPU轉向ASIC，手中既有大量GPU可能流入二手市場造成供給增加，這是輝達最不樂見的情境，因此積極透過融資與模型布局提高客戶黏著度，亦有防堵GPU二級市場供給壓力的意味。整體而言，法人認為最可能積極參與融資平台的對象，反而是尚未上市、資本需求龐大且融資成本較高的AI模型業者，尤其部分公司已有輝達投資關係，合作誘因相對較高。至於微軟與Meta等大型CSP，預期仍將維持原定ASIC發展節奏。法人最後指出，相較博通先前建立融資平台時同步宣布Anthropic為合作夥伴，輝達此次雖宣布超過5000億美元的融資架構，卻尚未公布任何具體需求方，顯示這項平台能否真正轉化為大規模AI基建訂單，仍有待後續觀察。
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