美國雲端大廠Snowflake連續第二個季度繳出亮眼財報，激勵週四（3日）股價一度瘋漲26%，衝上高點384.55美元，收盤漲幅收斂也仍上漲了16.55%。法人認為，Snowflake的產品自成飛輪，營收獲利如同滾雪球，並據此一口氣將目標價調高29%。
根據Snowflake最新公布的2027財年第二季度財報，營收年增35%至15.47億美元，優於市場預估的14.8億美元；產品營收年增37%到14.92億美元，增長幅度超過前季的34%。調整後每股盈餘（EPS）為0.62美元、年增79%，同樣勝過市場預期的0.45美元。公司同時上調全年財測，預測2027財年產品營收將達60.7億美元、年增36%，高於原先58.4億美元的預估；隨著營收成長加速，費用控管同步發揮效果，全年營業利益率也由13.5%上修至14.5%。
法人分析，Snowflake這波業績成長，為核心資料平台，加以Cortex Code、Cowork等AI產品相輔相成所帶動。其中，Cortex Code主要協助資料工程師與開發者撰寫程式、除錯、建立資料管線及開發AI應用，除了本身帶來AI產品用量，也能縮短企業資料遷移與應用建置時間，讓更多資料更早進入Snowflake平台；CoWork則再把這些資料與應用推向業務、財務等知識工作者，增加查詢、分析及AI推論需求。法人認為，當更多人使用平台、產生更多資料與工作流程，又會進一步提高Snowflake核心平台的使用量，形成「建置→使用→消費→資料累積」的循環。
產品數據同樣指向AI動能正在放大。Snowflake本季營收增幅約一半來自Cortex Code、CoWork等AI產品，另一半則來自核心資料平台；其中Cortex Code帳戶數已超過9100個，單季淨增加逾2000個，CoWork帳戶增加至5800個。雖然AI模型成本較高，使產品毛利率季減0.4個百分點至74.7%，但公司同時放慢人力擴張、費用率降幅大於毛利率減少幅度，帶動營業利益率升至15.3%，優於原先財測的12.5%，讓EPS大幅成長。法人因此看好AI產品與核心平台相互拉動的營運模式，將Snowflake 2027財年營收預估由61.38億美元上修至63.81億美元，EPS預估則由2.08美元調高至2.41美元。
此外，法人認為不必過度解讀RPO下降。Snowflake第二季剩餘履約價值（RPO）為90.04億美元，雖較前季92.1億美元下降，但主要原因是本季產品營收表現超標、客戶消耗預付額度的速度加快，加上客戶習慣在第四財季續約，導致營收認列速度快於合約餘額補充；近一年剩餘履約價值（cRPO）年增率反而加速至40%，顯示未來一年可轉換成營收的合約仍維持強勁成長。法人綜合考量產品營收加速、財測上修，以及Cortex Code、CoWork與核心資料平台形成的成長飛輪，將評價由17倍股價營收比（Fwd P/S Ratio）提高至20倍，目標價從300美元上修至387美元，調幅達29%，維持「買進」評等。
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