南亞自去年底與日東紡織展開合作，另一方面又與華城電攜手在美發展後一系列好消息，讓南亞股價今年來表現亮眼，週五股價收238元，收紅，原本本土投顧多將目標價定調在200元上看300元區間。不過，18日最新報告顯示，南亞（1303）受惠人工智慧伺服器與高速運算需求推升高階電子材料景氣，玻纖布、銅箔基板與銅箔供需轉緊且價格走揚，帶動電子材料獲利明顯改善。法人重新納入南亞研究範圍，預估2026與2027年每股盈餘分別為12.95元與17.25元，並以2027年18倍本益比估算目標價310元，給予買進評等。回顧第2季營收達836.5億元，季增22%且年增27%，主要受惠電子材料供需缺口擴大，加上瓶用粒與塑膠建材進入傳統旺季，以及化工產品利差改善。毛利率升至18.9%，營業利益達113.6億元，季增204%。歸屬母公司稅後淨利為267.5億元，單季每股盈餘為3.37元。展望第3季，法人預期隨各項電子材料價格持續調漲，南亞營收可望進一步提升至918.6億元，季增10%且年增43%，毛利率估升至21.1%，單季每股盈餘則上看3.86元。
電子材料已正式成為南亞主要成長引擎，上半年電子材料營收占比已提高至52.7%，8月更進一步攀升至59.8%。隨產品漲價與高階規格占比增加，電子材料事業營業利益率已由去年第4季的7.6%大幅提高至今年第2季的19.9%，化工與聚酯事業亦同步由虧轉盈。就產品獲利能力來看，法人指出目前南亞電子材料中以玻纖布獲利最佳，其次為銅箔基板與電路板，銅箔及樹脂則相對較低。玻纖布與銅箔基板目前產能利用率都已超過90%，顯示高階電子材料需求仍相當強勁。在產能擴充方面，南亞將透過新增白金坩堝擴充特殊玻纖紗產能，高階特殊玻纖織布機則預計自第4季起陸續投產。銅箔基板目前月產能約618萬張，公司將透過既有設備汰舊換新與製程改善，預計年底前再增加約30萬張月產能，增幅約達5%。
高階銅箔基板則是後續重要成長題材，根據供應鏈調查指出，目前M10材料僅南亞及另1家台廠同業處於送樣階段，預計明年第1季取得初步驗證結果。南亞並自行開發應用於M9與M10等級銅箔基板的高規格碳氫樹脂配方，且關鍵上游原料可由集團內部生產，有助提升量產後的材料供應穩定性與成本競爭力。目前南亞M7以上高階銅箔基板營收占比仍低於5%，出貨仍以M4產品為主約占10%。法人認為隨M7以上高階產品逐步完成客戶認證並放量，加上中低階產品供給持續偏緊，電子材料產品組合仍有明顯改善空間。整體而言，法人認為南亞正由傳統塑化材料業者加速轉向高階電子材料供應商，玻纖布、銅箔基板與高規格樹脂將成為中長期主要獲利成長動能，主要風險則是新品驗證及量產進度不如預期。
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