台股連假後受美、韓跌勢影響，29日走跌。不過，南亞卻在頹勢中逆勢吃紅，收在247元。法人報告指出，南亞（1303）高階電子材料布局再升溫，應用於AI伺服器的M6至M8高階CCL大單正與客戶洽談生產配合及產線對接，預計4Q26完成協商並開始出現明顯進展，搭配電子材料持續漲價、南電（8046）ABF載板與南亞科（2408）獲利貢獻同步放大，以及EG利差改善，4Q26獲利可望再度跳升。
法人指出，南亞7月自結EPS為0.4元，雖低於6月的2.88元，但6月包含權益法認列收益，兩者不具直接可比性。若觀察4月、5月與7月較具可比性的本業表現，自結稅前淨利率分別為9.4%、13%、15.7%，歸母淨利率則由4.7%、9.2%提升至10.4%，顯示獲利能力持續改善。營運動能也優於預期，7月與8月營收合計達成率已達70.6%，公司並預期9月營收將優於8月，4Q26營收也可望優於3Q26，整體營運維持向上趨勢。
電子材料是後續最主要成長引擎。法人指出，南亞目前正與客戶洽談M6至M8高階材料大單，內容涵蓋生產配合、廠區產線對接等細節，預計4Q26完成協商並開始明顯放量。公司完成去瓶頸後新增的30萬張CCL產能，也將全數投入高階產品生產，有利產品組合與利潤率同步改善。
供需方面，市場擴產資源持續集中在中高階材料，導致以PCB為主軸的玻纖布、銅箔、CCL及ABF載板等中低階電子材料供給仍偏緊，法人預期南亞電子材料漲價態勢短期仍將延續。南亞也持續推進AI供應鏈高階材料的開發、認證與銷售，法人預估2027年電子相關獲利占比可進一步提升至約98%，其中電子材料占比可望達70%至80%，高於原先預估的65%至70%，顯示集團獲利結構將進一步向AI與電子材料集中。
子公司方面，南電（8046）受惠AI需求旺盛，在產能有限、需求持續放大的情況下，ABF載板漲價效應可望延續，法人看好2026與2027年業績皆有明顯成長；南亞科（2408）則受惠記憶體供需缺口持續擴大，利潤成長速度加快，也將成為南亞重要業外獲利來源。傳產部分近期也出現改善，EG價格近期明顯上漲，產品利差同步擴大，已開始對獲利產生正面貢獻，若市況持續好轉，更明顯的獲利挹注可望落在4Q26。
法人因此將南亞2026與2027年EPS分別上修至13.82元與21.64元，較原先預估的12.02元與16.94元明顯提高，其中2026年EPS年增2325%，2027年再年增56.6%，年底每股淨值預估分別為69.8元與91.4元。不過法人也提醒，進入2027年後，CSP業者對整機成本與零組件價格控管可能轉趨嚴格，加上上游新增產能預計自2H27至1H28陸續開出，電子材料及CCL業者議價能力可能逐步下降，因此將電子材料評價調降至20倍本益比。儘管如此，法人認為目前南亞股價隱含的電子材料評價僅約12倍，仍處相對低檔，因此維持買進評等，以2027年電子材料、南亞科及傳產獲利占比約48%、50%、2%，並搭配電子與傳產淨值占比約4比6估算，目標價調升至320元。
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