聯發科（2454）旗下IC設計公司達發（6526）日前召開法說會並公布第三季財報，單季營收達69.4億元，季增10.4%、年增23.3%，毛利率為49.3%，每股純益（EPS）6.15元，寫下上市以來單季新高。本土投顧今日發布研究報告指出，儘管目前產品報價尚無法完全反映成本，毛利率要等到2027年下半年才會明顯回升，但在光通訊業務快速成長、網通基礎建設規格升級且需求持續擴大的帶動下，後續獲利成長動能依舊看俏。投顧維持達發「買進」評等，並將目標價由750元調升至900元。
聯發科小金雞單季EPS飆6.15元 目標價曝
投顧分析，達發第三季在高階商務耳機、網通基礎建設與AI資料中心等新應用布局陸續發酵下，營收69.4億元符合市場預期；不過記憶體等原料與封裝成本調漲，產品報價卻還來不及轉嫁，使毛利率49.3%低於原先預估的51.2%，稅後EPS 6.15元也不及預期的7.24元。展望第四季，寬頻、光通訊DSP與乙太網路產品持續成長，再加上BTA商務耳機專案進入量產，無線業務衰退幅度有限，投顧因此將第四季營收預估上修至73.5億元；但考量售價調整仍難以完全反映成本，毛利率預估由51.5%下修至49.7%，稅後EPS預估為6.75元。
在光通訊布局方面，投顧指出，達發第三季100G SerDes DSP（數位訊號處理器）搭配TIA（轉阻放大器）已小量出貨，整體TIA搭載率可望持續拉升。達發的DSP產品鎖定200G以下規格及Scale-out應用，目前已打進全球前10大模組廠，終端客戶以中系雲端業者居多，且採用12奈米製程，相較業界普遍採用6奈米更具成本優勢。投顧預估，2026年DSP業務將占營收6.6%，2027年隨著100G DSP開始放量，營收可望年增約200%，占比攀升至16.3%，成為推升有線業務成長的最大功臣，預期2027年有線業務占比將進一步提高至60%。
投顧進一步表示，有線網通產品需求強勁，將是達發2027年營收成長的主要來源，因此將2026年與2027年營收預估分別上修至260.4億元、312億元。獲利方面，2026年稅後EPS預估為22.61元，下修7.5%，2027年稅後EPS則維持30.07元不變。評價面上，考量網通基礎建設規格持續升級，光通訊朝單通道200G邁進、寬頻升級至10G PON、乙太網路朝5G PHY發展，有線業務比重提高將有助墊高達發獲利成長力道，投顧改採30倍本益比（PE）評價，維持「買進」評等，目標價上調至900元。
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