台達電（2308）近期股價走勢疲弱，Q3財報公布後表現又不如市場預期，本月3日市值更被鴻海（2317）超車。本土投顧最新報告指出，台達電Q4伺服器電源出貨可逐步回穩，加上多項因素帶動，毛利率也預期回升；展望2027年，HVDC營收貢獻可望自下半年起更為明顯，337調查對公司的影響有限，整體資料中心業務營收比重還有機會進一步墊高。投顧認為，以台達電在電源領域的地位來看，這波財報利空反倒是不錯的進場時機，重申「增加持股」評等，不過將目標價由2505元下調至2140元。
這大廠市值遭鴻海超車 法人喊買曝目標價
投顧指出，台達電日前公布Q3 EPS為9.04元，不如市場共識。Q3營收同樣不如預期，主要是資料中心供應鏈出現瓶頸所致；毛利率為34.1%，也比預期低了將近2個百分點，反映零組件成本墊高、存貨跌價損失，以及產品組合不如預期。即便費用控管得宜，營益率仍僅16.6%，低於預估。伺服器電源業務受供應鏈瓶頸拖累，Q3營收僅季增7%，占整體營收比重為30%；反觀交通運輸及自動化業務，出貨則有所改善。
投顧分析，台達電對AI資料中心的長期需求依舊看好。不過，考量AI資料中心的建置時程存在變數，且公司與客戶都可能持續面臨供應鏈缺料，即使長期成長趨勢不變，單季營收的波動也將放大。公司認為，目前資料中心供應鏈當中，電源供給相對吃緊，主因是功率半導體供不應求（尤其是高壓產品），使公司產能受到壓抑。投顧預期，自Q4起伺服器電源出貨將逐步回穩，帶動營收季增10%。在產品組合改善、存貨跌價損失縮小，以及調整報價以轉嫁成本的加持下，預估台達電毛利率將季增1.3個百分點。
在擴產方面，投顧指出，泰國目前占台達電整體產能逾30%，管理層的目標是未來五年內，把馬來西亞產能擴大到與泰國相當。此外，泰國、美國、台灣及中國的擴產計畫都按進度推進，以因應未來2至3年AI基建的強勁需求。至於燃料電池（SOFC），管理層預期2027年出貨規模仍有限，但相關解決方案已獲得主要客戶高度關注。
另外，投顧認為，台達電HVDC（高壓直流）營收貢獻預期自2027年下半年起更為顯著，且ASIC導入時點可能早於GPU。考量AI加速器在垂直供電（VPD）應用上勢在必行，投顧表示2027、28年DC-DC模組營收仍有上檔空間；Vicor訴訟案在2027年以前對台達電的影響有限，投顧整體預估，資料中心業務營收比重將從2026年的59%，提升至2027、28年的69%、77%。
評價方面，投顧預估台達電2026至2028年EPS將分別為37.6元、62.12元、96.35元。考量市場預期已經重整，且公司在電源領域的龍頭地位難以撼動，投顧認為這次財報逆風提供良好進場時機，重申「增加持股」評等，但將目標價下調至2140元，係以2027、28年EPS預估平均值的27倍計算；投資風險方面，則須留意供應鏈短缺情況是否延續。
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