散熱大廠奇鋐（3017）受惠AI伺服器液冷需求爆發，公布第三季財報寫下驚艷成績，單季營收、毛利率及獲利同步改寫歷史新高。第三季每股稅後純益（EPS）衝上29.32元，前三季累計EPS更高達73.86元，大賺逾七個股本。在GB300放量出貨與伺服器機殼、機櫃強勁帶動下，單季營收達591億元，季增20.3%、年增51.8%，表現大幅優於市場預期；本土投顧最新報告高度看好其水冷擴產實力，全面上修財務預估，維持買進評等並將目標價調升至4525元。
產能滿載供不應求 雙面水冷推升毛利
檢視第三季獲利結構，奇鋐受惠產品組合顯著優化與自動化產線導入，毛利率跳升至33.9%，季增1.3個百分點、年增7.7個百分點；營業利益率亦達28.5%，帶動本業獲利大幅攀峰。投研部指出，ASIC晶片已全面導入雙面水冷板設計，部分GPU客戶亦積極跟進，帶動每一代運算平台的散熱價值量呈現雙位數以上增長。隨著產品結構升級，法人預期2027年ASIC水冷營收比重將正式超越GPU，成為推升獲利結構優化的最強引擎。
產能吃緊訂單爆發 水冷產能擴充五成
展望後市營運，奇鋐於法說會釋出樂觀信號，預期第四季營運持續向上，法人預估單季將繳出雙位數成長佳績。受惠於VR出貨量持續高於第三季，加上ASIC水冷持續放量，目前產能維持滿載水準，訂單能見度極高。為因應下游客戶龐大的散熱建置需求，公司已規劃2027年將水冷板產能大舉擴增五成以上，為中長期營運成長奠定充沛動能，化解市場對AI硬體散熱產能瓶頸的疑慮。
市場雜音干擾評價 投顧力挺調升目標
本土投顧綜合評估後，全面上修奇鋐財務預估，將2026年與2027年營收分別調升至2254億元與3427億元，稅後EPS同步上修至109.00元與181.12元，以2027年獲利預估給予25倍本益比，將目標價大幅上修至4525元並維持買進。從大盤資金流向與伺服器硬體板塊觀察，在全球算力架構由傳統風冷加速轉向液冷升級之際，高規格水冷板與散熱模組具備實質技術護城河；在基本面爆發力與高能見度產能做為後盾下，長線法人資金持續聚焦具備實質獲利成長動能之散熱龍頭，為盤面多方資金提供關鍵支撐。
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