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【達人理財】資產三度歸零 精算師追外資賺回千萬
發佈時間2020.01.03 06:59 臺北時間
更新時間2023.09.12 20:33 臺北時間
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征戰股海超過20年的洪志賢，因為資產曾三度歸零，讓他體悟出「窮，就得取捨」的硬道理。曾是精算師的他，下功夫統整20年來外資買賣超的數據再加以分析，終於設計出一套股票版的「實價登錄」。運用這套算價術，如今他繳出年化報酬率30％的漂亮成績，賺回千萬身家。
「一名棒球員的未來發展和身價，可以從他的打擊率、上壘率等做預測。」49歲的專業投資人洪志賢是資深棒球迷，這天他和我們相約在河濱球場，邊看友人練球邊說，「既然運動員成績能量化運用，股票數據更應該被量化，做為投資依據。」
洪志賢投資小檔案
- 出生：1970年
- 現職：專業投資人
- 學歷：政治大學應用數學系、清華大學工業工程研究所
- 經歷：保誠人壽精算部科長、永豐銀行尊榮理財專員、永豐人身保險代理人協理、永豐銀行整合行銷處協理
- 投資：盯外資買賣超選好股票，算出股價合理漲幅，以精算法判斷股價可能性。
球隊故事啟發 學取捨
洪志賢說，這也是他從棒球迷必看名著《魔球》得到的啟發，書中描述美國大聯盟「奧克蘭運動家隊」的真實故事，這支球隊預算緊縮，總經理因此跳脫傳統思維，不找全壘打率高的大砲球星，改找上壘率佳的球員，反而殺出血路。「窮，就得取捨。」洪志賢笑說，「一般投資人相較於外資、主力大戶，也就是窮嘛。所以要想辦法找到自己的『上壘率』，才能出奇制勝。」
股齡20年的洪志賢，曾聽消息面選股，也使用過技術面和基本面，最後發現看籌碼面、追蹤外資，「上壘率」最高。「長線外資的目的都是想買到好公司股票來賺錢。跟著外資選股能事半功倍。」但上壘之後，如何順利得分？洪志賢認為，關鍵是抓到「合理漲幅價格」，因此創了一套「外資買超合理股價精算法」，近5年的年報酬率都有30％。
觀察外資動向 兩特點
跟著外資腳步走，當然得每天追蹤外資買賣超數據並加以記錄，其中洪志賢特別關注二點「不合理」行為：「第一是外資突然轉賣為買；第二是該公司持續虧損或衰退，但外資卻開始買進，我稱之為『旗標日』。」鎖定外資有興趣的個股，洪志賢會進一步確認它們的「靜態因素」，再搭配技術面找進場時機。
靜態因素中，洪志賢會看個股市值。他偏好市值在40億元與300億元區間者，但會剔除鋼鐵、塑化、航運等景氣循環股，及成長性有限的金融股，「這樣的標的較能吸引外資目光，且容易受到外資的拉抬而上漲。」洪志賢建議，如果無法一次追蹤太多檔股票，可以再加上殖利率逾5％、位居產業龍頭等條件，列出觀察名單。
接著他會觀察股價與年線的乖離率，如果低於負20％或高於20％，代表該股剛經過一段大跌或大漲，如果同時有股價或籌碼面好轉的訊號，則是進場好時機。他補充，一般認為股價漲幅已高，不該追進，但實證資料顯示，當年線正乖離大時，即使股價位階已高，真正高點可能更高；但若乖離率大到非常離譜，還是要冷靜思考是否進場。
「另外，如果是1年內跌幅超過45％的股票，反彈幅度將更高。」像是2018年10月底時，外資對聯發科轉賣為買，洪志賢確認其年線乖離率為負29.15％，且一年最大跌幅為46％，因此以209元買進，中間還持續加碼，4個月後賣出，獲利約28％。
自創實價登錄 股票版
只是股票市場中，會買的是徒弟、會賣的才是師傅。跟著外資買進後，如何知道股價的合理漲幅是多少呢？為了「會賣」，曾是精算師的洪志賢發揮研究精神，統整20年來外資買賣超的數據再加以分析，設計出一套籌碼面的算價術：外資買超合理股價精算法。「我稱這套方法是股票版的『實價登錄』，讓投資人能依循公式算出可能的漲幅區間。」
但算出合理漲幅後並不是什麼都不做，洪志賢會持續追蹤5項「動態因素」來判斷該加碼或賣出，分別為大盤漲幅是否大於5％以上、投信買超比率是否大於0.1％以上、旗標日起外資買超時間是否在1個月以上、股價有無創1年新高、及檢視基本面的正向轉變等。「如果旗標日消失，也就是外資累積買超比率小於等於0，或是當日最低價小於旗標日最低價，二者其一發生時，我一定會出場。」
「我原是長抱不賣的投資人。」洪志賢的學生林先生說，「但在接觸算價術，實際操作過幾次後，自己也能精準找到買進、賣出時機，投資成績大大提升。」
談到自創算價術的緣起，洪志賢搖頭苦笑說：「我的故事就是4個字，大起大落！」1996年初入職場時，洪志賢就碰到股市難得的大多頭行情，1年半間加權指數大漲120％，「我把8成的薪水都投到股市中，買進國巨等漲幅驚人的股票，半年內就賺到人生第一桶金。」
投資愈挫愈勇 增自信
「人賺了錢，自大跟自滿都來了，我甚至去借丙、做高槓桿投資。結果亞洲金融風暴一來，短短5天就賠光2年來賺的錢…」洪志賢說，賠錢當下還得邊準備精算師考試，真的昏天暗地。體認到自己的不足，洪志賢積極學習投資知識，透過小額投資累積資產與信心，沒想到2000年碰上網路泡沫、2003年SARS疫情爆發，都讓他再嘗苦果，次次資產歸零。
「我終於學會向股票市場低頭，中間決定棄股買房。」然而，隨著年過40，父母相繼辭世，洪志賢意識到人生的期限不等人，但此時生活卻全被工作占據，「我打算為自己賭一把！當時還背著房貸，身邊親友都不能理解。但我想，現在不做，這輩子再也不會有勇氣了。」
之後，洪志賢全心投入最有興趣的事—投資。熱愛研究與實證的他，拆解20年的外資買賣超資料，建立百餘檔Excel表單，才統整出一套與眾不同的算價術。
「我先生真的很熱愛研究，為了讓這套算價術更完備，他還會故意去買賠錢的股票，只為了找到原因。」洪太太說，洪志賢待在書房都是10小時起跳，從密密麻麻的數據資料裡找蛛絲馬跡，「我都戲稱自己是偽單親媽媽！」
問洪志賢為何對股市充滿熱情？「在一件事情上可以不斷地跌倒，但又不斷地學習進步，然後重新出發，這不是很難得嗎？」洪志賢語氣堅定地說，「這種波折感與希望感，還有證明自己的成就感，對我來說，是種魔力。」
外資買超合理股價精算法範例
洪志賢整理20年來外資買賣超數據，並設計出一套公式，算出股價受外資買超影響時的漲幅：
外資貢獻漲幅＝外資買超比率×外資貢獻倍數
- 外資買超比率＝外資買超張數÷公司股票張數（公司股本÷股票面額÷1,000股） ×100％。
舉例：聯發科股本為158億9,700萬元，股票面額為10元，外資從2018年10月29日開始轉賣為買，旗標日出現，當天最低股價為199.5元。
同年11月28日，聯發科股價突破季線達到236.5元，此段時間外資累積買超張數為15,085張。
外資買超比率＝15,085÷（15,897,000,000÷10÷1,000） ×100％=0.95％。
- 「外資貢獻倍數」並不是一個定值，會隨著外資買超比率的增加，呈現遞減的狀況。根據洪志賢的研究，純粹只考慮外資買超因子時，不同的外資買超比率對於股價上漲幅度的貢獻度如下：
舉例：聯發科的外資買超比率＝0.95％，對應外資貢獻倍數表，可知其倍數為15倍
- 算出外資買超對於股價上漲的合理區間
舉例：聯發科的外資買超比率＝0.95％，外資貢獻倍數為15倍
外資貢獻漲幅＝0.95％×15=14.25％
⇨從旗標日（2018年10月29日）算起，聯發科的股價有70％機率能漲14.25％，股價有機會漲至228元（199.5×（1＋14.25％））
2018年12月28日，聯發科的收盤價達到229.5元。洪志賢以「動態因素」判斷，包括投信買超比率＝0.1％、外資買超時間達2個月；且以當時數值計算外資買超比率＝0.91％，外資貢獻倍數為15倍，外資貢獻漲幅＝13.7％，認為適合加碼買進，因此繼續持有。