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封面故事／斥資260億台日跨界收購 陳泰銘力擴國巨新版圖
發佈時間2025.11.09 05:28 臺北時間
更新時間2025.11.09 05:29 臺北時間
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台灣被動元件龍頭國巨再度成為台股焦點，除8月宣布股票分割一拆四，讓成交量激增，近期更因先後收購日本芝浦電子（簡稱芝浦）與台灣茂達電子（簡稱茂達），股價飆漲逾1倍，市值也創下歷史新高。本刊調查，全因併購天王國巨董事長陳泰銘，再度透過併購擴張版圖，讓國巨成為橫跨主、被動元件，具一條龍解決方案的零組件巨頭。「能突破日本官方國安投資審查，吃下芝浦電子，不得不佩服，陳泰銘執行力真的很強。」一位電子業負責人對本刊說。
32「在AI急速普及的背景下，芝浦的溫度感測器，將發揮重要作用，不僅是產品本身，也將以歐美為中心，擴大芝浦的銷售通路，並擴增產能。」上月（10）月21日，國巨在日本東京召開記者會，宣布成功收購日本芝浦電子87％的股權，大幅超越原先預期50.01％的收購目標，董事長陳泰銘豪氣地說，後續國巨將依照日本的法規，持續取得百分之百的股權，並計畫在明年第一季完成。「對於芝浦，將實施三個擴充：第一個，是芝浦高階技術產品的擴充；第二個，是銷售規模；第三個，是產能。」
就在陳泰銘成功收購芝浦的消息公布後，國巨的股價連續大漲，截至11月3日為止，國巨市值已經達到5,265億元，在台灣上市櫃公司當中排名第16位，超過緯創、華碩等電子五哥，以及台塑石化、統一等老牌知名企業。
併茂達芝浦 一條龍服務
從2025年8月25日，國巨股票分割一拆四，面額從10元變更為2.5元計算，短短2個月的時間，國巨股價已從132.5元飆漲超過一倍，市值增加了2,800多億元。「國巨股票分割後更輕盈，如果以這次先後收購芝浦與茂達，總計要投資新台幣300億元來看，幫國巨股東賺到的利潤驚人。」投資圈人士笑說。
本刊調查，除了成功併購日本芝浦之外，在台灣科技業有併購天王之稱的陳泰銘，同時間也對台灣IC設計廠茂達電子出手，雖然過程中多有阻礙，但陳泰銘仍化解危機，也讓國巨的產業實力又提高了一個層次。「被動元件只是科技零組件的一部分，透過併購讓國巨一路從被動元件，布局到主動元件，形成一個完整的閉環（循環），就能提供客戶一條龍的服務，才不容易被客戶殺價，維持公司穩定的獲利。」陳泰銘對友人說。
國巨成功拿下芝浦，讓全球科技業側目。「Pierre（陳泰銘）真的很厲害！」一位大型電子業負責人佩服地對本刊說，「芝浦是日本知名AI感測器廠，也是全球熱敏電阻領導廠商，陳泰銘對芝浦發動公開收購期間，日本官方還將芝浦列為國安核心企業名單，芝浦甚至找上競爭同業美蓓亞三美（Minebea Mitsumi）合作捍衛控制權，結果陳泰銘在美蓓亞三美三度追價、日本政府長時間的投資審查下，排除萬難拿下芝浦。」
收購遇阻力 均成功化解
併購過程中，日本美蓓亞三美被芝浦找來，扮演白騎士一起對抗陳泰銘的收購，原本日本媒體都認為，美蓓亞三美較有優勢。「畢竟，日本經產省在審查時，把芝浦感測器技術可能外流的問題，進行長達7個月的審查。加上芝浦是日本賺錢績優生，並非像夏普和日產汽車經營已陷困境，日方理應不會輕易放手，沒想到國巨竟能通過日本官方核可，確實令人意外。」資深投資圈人士意外地說。
其實，為成功收購芝浦，陳泰銘共提高了4次價格、延長8次收購時間，以10月的公告來看，等於國巨耗時8個月、多拿出新台幣100億元銀彈，比起原先收購預算足足多出了65.8％，展現陳泰銘志在必得的決心和滿滿的誠意，最後才瓦解芝浦的抵抗，並取得日本政府的認可。
不只芝浦收購遇到重重難關，今年9月，國巨宣布將砸下49億元、對電源管理IC廠茂達發動公開收購時，茂達一度在公開資訊觀測站引用專家意見表示，「茂達的合理股價高於國巨開價。」讓外界聯想是否也將引白騎士救援，來力抗陳泰銘收購。但據本刊調查發現，國巨在茂達公告合理股價超過收購價後，陳泰銘立刻出手與茂達進行協商，並在很短的時間內，雙方就達成共識，將朝非敵意收購之路邁進。
「二大收購案都遇到阻力，卻都成功克服。不僅代表陳泰銘的執行力很強，背後也有很強大的團隊，應變能力很靈活、國際視野豐富，財務實力也很雄厚，這些特質都與鴻海創辦人郭台銘很像。過去五年電子業蓬勃成長，國巨又一直併購，影響力和事業版圖擴張的速度更可觀。」一位上市電子公司董事長對本刊說。
以轉型力抗 紅色供應鏈
究竟陳泰銘為何要在此時大舉併購呢？「國巨已不是以前的國巨。」陳泰銘今年在自家的AI論壇上坦言，「國巨真正的轉型，其實是從2018年開始，當時我們了解到，在亞洲或大中華地區一直經營所謂普通型、標準型的生意，其實很容易被取代，我們也了解到紅色供應鏈的覺醒。」
2019年，國巨就以16.4億美元（約新台幣500億元）的大手筆現金收購美商基美，成為全球前三大被動元件廠，僅次於日本的村田製作所和TDK，產品線因此可以從積層陶瓷電容（MLCC）、晶片電阻，延伸到鉭質電容、薄膜電容，客戶和應用端則從過去的通用型元件，變成涵蓋歐美車用、工控、軍用和航太的完整供應商。
在很多業者擔心紅色供應鏈威脅時，國巨的大中華市場營收，已從過去的7成，下降到2023年的24％，北美比重則提高到23％，國巨因此拉開了與國內競爭對手華新科的差距，年度獲利也從數十億元，成長為2、300億元，成功擺脫傳統通用型被動元件價格比牙籤還便宜的窘境。
對目前吹起的AI浪潮，陳泰銘也有備而來。「AI是不可逆的長期趨勢，也是一個很獨特的市場，專注絕對的性能與耐用性，不像筆電或個人電腦一天只開機幾小時，而是每天24小時在嚴苛環境下高效運作，這是國巨在車用和工控長期耕耘下，所能運用的優勢，也是只注重低廉價格與其他供應商無法進入的市場。」陳泰銘說。
迎AI浪潮 併購鞏實力
難怪，在AI伺服器熱潮推升高階電子元件需求時，國巨再度成為焦點，10月下旬，國巨旗下的基美向客戶宣布鉭質電容價格調漲，新價格從11月1日開始生效，漲價幅度上看三成，主要理由包括AI應用擴張、人工與原料成本上升及設備折舊壓力增加等。「其實，基美今年已二度漲價，前一次漲價是6月1日，顯示漲價並非短期行為，而是有AI與車用電子長期需求支撐的結構性現象。」投資分析師對本刊說。
此外，國巨先前已入股電源管理IC廠富鼎和力智，未來加入茂達後，可望整合三家電源管理IC廠的資源和實力，應對AI浪潮下在電源端掀起的主動元件、被動元件新設計。「加上芝浦擁有高精度溫度感測器技術，可補強國巨在感測元件領域不足，透過收購，陳泰銘不但鞏固亞太市場地位，更可成功打入日本高階零組件供應鏈，為爭取日系車廠訂單奠定基礎。」投資圈人士分析。
回首來時路，陳泰銘透過併購擴張，也非一帆風順。像2007年，陳泰銘就曾透過公開收購取得大毅科技超過45％股權，並一度取得一席董事，理應可達成收購。沒想到，大毅對陳泰銘的敵意收購大反彈，還全力抵抗，雙方經過二度纏鬥，最後無法取得大毅經營權下，國巨逐漸出脫持股、宣告失敗。
小巷內發跡 自豪團隊強
幸運的是，吸取購併大毅的失敗經驗後，陳泰銘調整步伐，自此在海內外併購案攻無不克，從美國、台灣到日本成功出擊，先後以500億元併購美國被動元件大廠基美（KEMET）、又以214億元收購法國施耐德電機旗下的高階感測器事業部。難怪，在今年股東會上陳泰銘自豪地說：「國巨的團隊是創業迄今最好的團隊。」
成立於1977年7月的國巨，最早是發跡於新北永和巷子裡面、連員工都徵不到的小型公司，經過20多年的發展，到了2000年時，國巨已發展成為資本額137億元的上市公司，就在這一年，國巨豪擲180億元收購飛利浦被動元件廠。
但是，由於併購飛利浦被動元件廠後適逢網際網路泡沫破滅，國巨的經營陷入困境，原本退居幕後的陳泰銘在2004年重返崗位，接回董事長和執行長職務，帶領國巨走出低潮。
「很多人當時認為飛利浦被動元件廠的併購案失敗，其實他們錯了。」知情人士透露，「國巨購併飛利浦之後的確由盈轉虧，並且還連續虧損了很多年，但是，國巨當時買到很多台灣公司做不進去的客戶，然後才能再接著併其他公司，取得不同的產品，供給這些客戶。」
在陳泰銘的帶領下，國巨果然從2004年大虧百億元，轉變為獲利穩定成長的企業，到了2018年遇上被動元件大缺貨的時機，國巨掌握了產品漲價的機會一年狠賺338億元，陳泰銘也藉此累積了大幅擴張轉型的資本。
這幾年來，陳泰銘不斷透過併購補足高附加價值產品策略相當成功，國巨也從被動元件廠華麗轉身，如今又順利完成芝浦的公開收購，未來在AI和電動車的帶動下，國巨的國際競爭力和品牌影響力可望更上一層樓。