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公股投信整併2／別只在台灣搶ETF 學者喊話國家隊：該去海外賺管理費
發佈時間2026.10.01 07:29 臺北時間
更新時間2026.10.01 07:30 臺北時間
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公股投信四合一，規模變大就能變身「國家隊」？第一金、兆豐、合庫及華南永昌投信整併後，資產管理規模與市場排名可望躍升，但專家直言，規模只是入場券，真正考驗才正要開始。從政策金融、產品出海，到跨金控通路整合、人才與薪酬改革，國家隊若要走出民營投信無法取代的路，關鍵不在「4家變1家」，而是能否替國家完成任務、替投資人創造價值。
財政部將第一金、兆豐、合庫及華南永昌投信合併為一，就能打造國家級資產管理公司？答案恐怕沒這麼簡單。
4家公股投信完成整併後，資產管理規模及市場排名雖會上升，但規模只是入場券；真正的國家級投信，必須回答3個基本問題：1.要替國家完成什麼任務；2.要替投資人創造什麼價值；3.準備靠哪些人才、產品及通路服務，走出一條民營投信無法取代的路。
投信投顧公會理事長、第一金投信董事長尤昭文從產業現實切入，指出國內投信業「大者恆大」趨勢鮮明；「10年前，前10大投信資產管理規模約占全體5至6成，如今已超過8成；再看獲利，前10大業者占比更接近9成。中小型投信缺乏規模、通路及產品研發能力，未來生存空間只會持續縮小。」
這是公股投信整併最有利的正當性。但問題是，規模變大後要做什麼？「國家隊仍需以績效為核心，投信必須靠產品差異化、長期績效與風險控管，取得投資人認同。」尤昭文坦言。
他表示，公股投信可將REITs、私募股權、實質資產、新能源、倉儲物流及虛擬資產，列為未來重要發展方向。尤其壽險與退休資金大量投入海外收益型產品，若能將國內公共建設、國有不動產或具穩定現金流的資產商品化，不只可活化國有資產，也能讓民眾參與建設成果。
世新大學專任客座副教授郭迺鋒，曾任官股銀行獨董、熟悉國內財富管理市場；他則賦予國家隊更高期待，直言若四合一仍留在國內搶餅，就失去國家隊意義。「公股投信合併後，國家隊目標應在海外，不能只在國內發行相似的ETF與基金，應利用公股銀行海外據點，將台灣研發的金融商品帶到國際市場；從『進口產品、替外資代銷』，轉向『輸出產品、賺海外管理費』。」
但「產品出海」不是換上國家隊招牌就能做到。「主導者須具備國際資產管理經驗，團隊也要有語言、法規、跨境行銷及商品研發能力。若整併後由不熟悉國際市場的人掌舵，繼續一窩蜂跟著國內熱門產品打轉，那四合一只是把地方隊規模放大，仍稱不上國家隊。」郭迺鋒說。
臺灣理財顧問認證協會秘書長黃崇哲更關注的，是公股金融的公共性。「公股不是財政部或國庫署的私人資產，而是全民共有；財政部只是受託管理者，首要責任是提升全民資產運用效率，擴大規模只是手段而非目的。」換言之，每一次整併都須回到最根本問題：這樣做究竟替全民增加多少價值？這恐怕是整併過程中，最欠缺思考的問題。