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公股投信整併3／公股投信四合一考題曝光 專家要求交出「2張成績單」
發佈時間2026.10.01 07:29 臺北時間
更新時間2026.10.01 07:30 臺北時間
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臺灣理財顧問認證協會秘書長黃崇哲強調，公股不是財政部或國庫署的私人資產，而是全民共有；財政部只是受託管理者，首要責任是提升全民資產運用效率，擴大規模只是手段而非目的。換言之，每一次整併都必須回到最根本問題：這樣做究竟替全民增加多少價值？
黃崇哲認為，4家公股投信合併後，即使市場排名上升，與大型民營投信仍可能存在明顯差距，不能只靠「變大」證明政策成功。「第一金投信成為存續公司後，兆豐、華南及合庫金控將失去原本直接控制的投信子公司；3家金控旗下，銀行財管與證券通路，未來如何取得產品？是否願意繼續支持整併後的投信？還是轉向與績效、費用更有競爭力的民營投信合作？」
他表示，一家投信做大，卻讓3家金控失去資產管理功能，未必等於整體公股金融變強；所謂的整併綜效，很可能只是局部變大，但整體失血。國家隊真正任務應是政策金融，承擔民營業者不願做、不能做，或缺乏條件完成的政策金融任務。
「公股金融可切入離岸風電、人工智慧、資料中心、長期照護、產業園區、都市更新及重大公共建設，將長期建設轉化為REITs、受益憑證或另類投資商品。這類計畫規模大、回收期長，民營機構未必願意獨立承攬，正是國家隊最能發揮的地方。」黃崇哲提出。
綜觀產業及學界具體建議，打造國家級投信第一步，應由行政院、財政部及金管會共同提出公股資產管理白皮書；內容至少要說清楚3件事：國家隊要解決哪些市場缺口、5年內要做到什麼程度，及哪些業務應由公股承擔。黃崇哲主張，公股資產涉及全民利益，整併應接受更高程度的公開監督。
國家任務確定後，才能回頭決定組織架構。若是發展政策金融，就要整合政府資產、公共建設及長期資金；若要走向國際，就要有跨境人才、商品研發能力及預算；若只是為降低成本，則應公開系統、人力及產品整合後所省下的金額。
其次，是建立跨金控共同績效指標。國家隊茁壯關鍵，在銀行、證券及壽險是否共同參與，財政部應要求4大金控建立正式跨售與合作機制，並設定公平可追蹤的KPI（關鍵績效指標）。但協銷前，國家隊應先達到績效、費用及風險管理門檻，不能透過行政命令，將產品硬塞給客戶；這樣就算規模再大，也難稱作普惠金融。
最後是改革薪酬與公司治理。資產管理的核心是人，國家隊若無法留住優秀人才，規模再大也是空殼；「公股投信必須以專業導向選任管理階層，尤其董事長、總經理及投資長，應具備國際金融與資產管理經驗，而不是把職位當成公股人事輪調的一環。」郭迺鋒強調。
另外，像基金績效突出的經理人，若只能獲得遠低於民營同業的報酬，國家隊最終只會成為人才培訓所。真正解方，不是全面仿效民營高薪，而是建立與長期績效、風險調整後報酬及客戶留存率連動的獎酬制度。
政府要打造的，是一個具競爭力、能承接政策金融、又對全民資產負責的專業平台。若整併完成後，國家隊仍說不出要做什麼，及如何被檢驗，那麼四合一不過是換了招牌、加大規模，並未改變公股資產管理長期缺乏戰略的困境。
最終，公股投信整併應公開2張成績單：一張交代受益人的費用、基金績效、服務與權益保障；另一張交代全民資產透過整併，所達到的公共效益與政策成果。若2張成績單都能回答，才有足夠理由讓大家相信，這場四合一值得推動。