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升息再起1／華許上任就放鷹！ 黃大展：現在最忌諱做這件事
發佈時間2026.06.18 12:02 臺北時間
更新時間2026.06.18 13:36 臺北時間
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美國聯準會在台灣時間18日凌晨公布最新利率決策，如市場預期按兵不動，將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%，12位決策官員全數投下贊成票。相較利率決議本身，更值得關注的，是聯準會在最新會後聲明與經濟展望中，透露對通膨升溫的警戒態度，及新任主席華許（Kevin Warsh）上任後所展現的鷹派作風。
此次會後聲明篇幅明顯精簡，過去市場熟悉的「前瞻性指引」（Forward Guidance）相關措辭大幅刪除，意味聯準會正逐步淡化對未來政策路徑的預先承諾。聲明指出，儘管中東戰事升溫使經濟前景不確定性增加，但美國整體經濟活動仍維持穩健擴張，企業資本支出與生產力成長動能強勁，就業市場依舊穩定，失業率變化有限。
但聯準會也坦言，通膨仍高於2%長期目標，尤其能源供應受到地緣政治衝突干擾，進一步推升物價壓力。因此，決策官員一致認為，現階段維持利率水準不變，仍是兼顧物價穩定與充分就業雙重目標的最佳選擇。
值得注意的是，2026年核心PCE年增率預測值由原先的2.7%大幅上修至3.6%，反映聯準會認為中東衝突帶來的能源成本壓力，已開始對未來物價走勢產生實質影響。
市場高度關注的利率點陣圖也出現明顯變化。從結果來看，2026年利率中位數預估已由原先降息1碼，轉變為小幅升息立場，顯示聯準會內部對通膨憂慮大幅升高；但中性利率估值仍維持在3.1%不變，意味長期利率結構並未出現根本性調整。
統一投顧研究部指出，儘管本次會議整體基調偏向鷹派，聯準會實際重啟升息的可能性仍有限。主因在於，近期美伊已達成和平協議，國際油價自高檔大幅回落，先前市場擔憂的能源通膨風險有望逐步緩解。同時，進口商品價格上漲效應已陸續反映在通膨數據中，未來邊際影響將逐漸下降。
展新投顧總經理黃大展表示，受到主要央行貨幣政策偏鷹影響，債市也成了近期市場關注焦點。「過去2年，不少投資人因期待降息，大量布局長天期美債，但債券價格至今仍未明顯回升，部分投資人帳面甚至仍處於虧損。」
對「債券是否該停損」問題，黃大展認為不需過度恐慌。他指出，市場雖然開始討論升息，但更重要的，是觀察這是否會變成「連續性升息循環」。他認為，目前較可能是一次性偏鷹；因為今年通膨升溫主因來自油價，若基期墊高，通膨仍有機會回落。
黃大展說，因此長天期公債殖利率未必會失控飆升。「美國10年期公債殖利率過去3年高點大約落在4.8%，只要沒有明顯突破該水位，市場都屬於相對穩定狀態。」換言之，目前債市雖短線承壓，但不代表長債一定會持續崩跌。投資人此時不用急著「砍光債券」，而應重新檢視資產配置。
「如果因為怕升息，把債券全部賣掉，再跑去追高股票，反而風險更大。」黃大展表示，當市場進入高度狂熱時，投資人更應回到資產配置原則，而非情緒化追逐市場。
他強調，AI長線趨勢成立，但資金行情不像過去那樣寬鬆。未來市場波動勢必提高，投資人應避免過度集中單一資產，尤其不要在市場極度樂觀時，把所有資金都押注股票。「真正需要關注的，是當市場狂熱情緒過高時，是否已忽略了利率與資金成本變化帶來的風險。」