問題是,在元大五○反一下跌的過程中,三商美邦為何沒有做好停損?
「因為他們怕影響擁有三商美邦4成股權大股東(三商投資控股公司)的獲利。」前主管說,「投資是賣了才會有賠錢的問題,如果帳上虧損,三商美邦盡可能不賣。今年第一季的財報,公司新聞稿說是因為嚴格停損才賠錢,但是我認為他們第一季還是沒有嚴格停損,三商美邦應該公布目前帳上還持有多少的元大台灣五○反一。」
知情人士透露:「三商美邦人壽最大的問題就是大股東三商集團財力不足。壽險公司在高利率時代吸收太多保單,這些保單的利率都在4%以上,週一(25日)美國10年期公債殖利率只有2.87%,也就是外界熟知的利差損問題。壽險公司吸收保單根本沒有辦法賺錢,只能透過投資股票和債券實現獲利彌補利差損的問題,同時再用增資的方式提高資本適足率。」
「過去幾年來,國壽、富邦、南山和新光人壽都辦理數百億元的現金增資提高資本適足率,近10年,三商美邦人壽雖然也辦了9次現金增資,但是每次增資的金額都很小,僅能勉強達到金管會要求的資本適足率標準及格邊緣。」知情人士透露,「像是今年第一季增資35億元,就是因為去年底的資本適足率只有203.62%,想不到3月下旬才增完資,第一季卻又虧了33億元,等於剛剛進到三商美邦的錢,幾乎又都燒完了。」
為了避免踩到金管會的紅線,三商美邦人壽投資部門甚至需要在資本適足率公布前賣股票。「因為資本適足率的計算公式是自有資本除以風險資產,股票的風險係數較高,降低持股有助於提高資本適足率。」知情人士透露,「最近幾年甚至出現每個月的月初買股票,月底就要賣股票的現象,目的就是為了避免資本適足率不足的問題。」
「投資部門要求月底就要賣股票,這樣操作績效怎麼會好?很多投資部門的操盤手受不了公司的作法,只好離職。」前主管不滿地說,「這幾年不少三商美邦人壽投資部門的員工,都跳槽到同業或退下來自己操作股票。」
更扯的是,由於元大台灣五○反一的β值是負一(β值是衡量股票的風險大小),也就是股價波動程度和風險係數比較低,買進元大台灣五○反一對資本適足率有幫助。知情人士透露,「為了提高資本適足率,三商美邦人壽在2020年前就買了不少元大台灣五○反一,疫情爆發後,進一步加碼,而且在台股大漲以後不願停損,才造成如今的慘劇。」
俄羅斯今年2月攻打烏克蘭,導致自身經濟惡化,債券降評的風險增加。圖為烏克蘭首都基輔。(達志影像)除了元大台灣五○反一以外,三商美邦人壽還踩了另一個地雷:俄羅斯公債。三商美邦持有的俄羅斯公債投資部位為55.6億元,由於俄羅斯債券降評的風險增加,三商美邦人壽已在第一季提列預期損失約7.5億元,相當持有部位的13.5%,三商美邦認為提列比例與同業相當。但是,京城銀行持有俄羅斯債券第一季提列損失部位的比例超過六成,相較之下,三商美邦人壽提列損失的比例,似乎並不嚴格。
1993年政府開放本土資金設立壽險公司時,三商美邦與富邦、國寶、中興、興農及幸福人壽同時申請設立。吊車尾的三商美邦成立於1993年,是當年政府開放本土資金設立壽險公司時,與富邦、國寶、中興、興農及幸福五家業者同時申請設立。2000年,三商人壽和美商萬通集團合作,更名為「三商美邦人壽」。2008年金融海嘯後,萬通退出台灣,為紀念雙方合作,名稱維持不變,三商並買回萬通全數股權。
三商行最初以經營手工藝品出口貿易起家,全台第2大超市美廉社也隸屬三商集團旗下的三商家購。三商集團橫跨通路、餐飲、金融、資訊、休閒等產業,知名餐飲品牌三商巧福是三商集團旗下企業。三商美邦隸屬三商集團,三商集團是1964年由陳河東、翁肇喜、郭仲熙3位台大商學系同學,以資本額50萬元創辦,因此稱為「三商行」,2015年改名為三商投控,集團橫跨通路、餐飲、金融、資訊、休閒等產業,知名品牌三商巧福、拿坡里披薩、全家福鞋店、美廉社都是旗下企業。
三商集團是1964年由陳河東(左)、翁肇喜(中)、郭仲熙3位台大商學系同學,以資本額50萬元一起創辦,因此稱為「三商行」。右為三商人壽前總經理王希和。(翻攝三商美邦20週年慶專刊)三商投控前董事長陳河東在2004年因腦溢血驟逝,4個兒子陸續進入集團,長子陳翔立掌管母公司三商投控,次子陳翔中負責三商電腦,老三陳翔玠掌控三商美邦人壽,老么陳翔玢則掌握三商家購、三商餐飲等。
1999年,不滿30歲的陳翔玠(右2)加入三商人壽,個性低調、老成的他曾帶領公司安然度過金融風暴,2008年起連續7年邀請天團五月天代言。(今周刊提供)今年51歲的陳翔玠,是陳河東4個兒子中唯一學金融的,他赴美求學時,念紐約大學史登商學院,畢業後,曾待過高盛香港資產管理,他和弟弟陳翔玢是雙胞胎,陳家友人說:「陳翔玠的辦公室沒有奢華擺飾,唯一醒目的只有一組弟弟送的音響。」
1999年時,27歲的陳翔玠加入三商人壽,個性低調、老成的他,最大的戰功就是金融海嘯時,率領公司逆勢大賺超過20億元,躲過金融海嘯,「那些經過層層財務包裝的金融商品,還是少碰為妙。」陳翔玠曾說。
1名三商美邦人壽資深主管則表示,「陳翔玠人很nice、充分授權,近年公司大部分交給副董翁翠君在管,翁翠君是輔佐陳河東多年、三商投控大股東翁肇喜的千金。」擁有紐約市立大學柏魯克學院企管碩士學位的翁翠君,曾擔任瀚亞證券投資信託公司副總經理、法國巴黎銀行台北分行協理、三商美邦策略長等職務,知情人士透露,「三商美邦內部也有人說翁翠君是地下總經理。」
金融業者說,翁翠君重視經營成本,和陳翔玠低調保守經營風格不同,不少高階主管連番異動,6年內總經理就換了孟嘉仁、楊棋材、張鎮坤等3人,去年才由陳宏昇接任總座,「這次(陳、翁)同進退,應是達成共識,決定交由專業經理人治理。」
外傳陳翔玠請辭三商美邦董座是因投資收益不好所致,本刊求證金管會證實。另位金融業高層則透露:「陳翔玠和翁翠君是因績效問題,被金管會關切,選擇請辭下台。」金管會主委黃天牧指出,三商美邦是投資收益不好,金管會也已對三商美邦特別監管,保險局將定期注意其財務狀況。金管會高層透露,「近日已對三商美邦完成金檢,報告尚未出爐,這次金檢是為了解三商美邦是否有投資管理不當的問題。」
資本適足率已在邊緣的三商美邦人壽,將面臨增資問題,金管會表示,三商美邦人壽下次檢視資本適足率是六月,「最壞的情況就是資本適足率掉到150%至200%這一段,屆時會再要求三商美邦增資。」不過,在三商美邦連續踩2個地雷後,董事長和副董事長又雙雙請辭,三商集團願意再拿出多少錢增資,備受外界矚目。
三商美邦人壽回應:董座副董完成階段任務
針對遭質疑大股東財力不足,甚至有月初買股、月底賣股的現象,以及前副董事長翁翠君有地下總經理之稱等問題,三商美邦人壽表示,公司對股票市場之操作,係由投資單位依專業及市場情況進行買賣操作的判斷標準及時機,並遵守投資授權辦法相關規範處理。同時,董事長及副董事長之職權皆依據董事會核准之分層負責授權辦法執行。
董事長及副董事長之請辭是因完成階段性任務後,順應趨勢,未來公司將交由專業經理人管理,公司目前營運正常,對專業經理人之延攬亦依計畫進行中。