時事
【楊家彥觀點】川普新政時代來臨 經濟主旋律走向黑暗？還是光明？
發佈時間2016.12.20 16:56 臺北時間
更新時間2023.09.12 20:22 臺北時間
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- 撰文｜楊家彥
當我們看著全球鋼鐵貿易摩擦與制裁、南韓最大海運業者韓進破產的新聞時，台灣經濟並未能置身事外；日前陽明海運已爆嚴重虧損，迫使政府出資數百億紓困，全國納稅人扼腕。近10年來實體經濟走向嚴重產能過剩，搞製造出口最不遺餘力的，如今都陷於後泡沫的「化膿消腫階段」。現在又面臨美中關係緊張，可能出現的全球貿易壁壘變局，加上新科技引發的典範轉移，台灣從政府到民間，是否已做好因應準備？
後金融海嘯邁入第9年頭，美國經濟成長率略高於2%，卻已是先進經濟體之冠；中國官媒正式承認「L型經濟復甦」處境，產能過剩、房市泡沫、信貸泡沫等考驗空前，「六字頭」經濟成長成為眾所週知的「帳面數字」。加上油價暴跌低谷徘徊兩年多，新興經濟體搖搖欲墜。衍生難民與恐攻問題尾大不掉。世界正籠罩在黑暗之中。
另一方面，行動智慧裝置整合硬體、軟體、服務、內容、媒體，及數據，以整合競爭力打趴硬體裝置為主的PC產業與傳統手機，揭開產業新世代序幕。過去國際手機產業霸主Nokia都難逃失敗厄運，何況台灣相關業者？互聯網的發展造就了新一批產業贏家，而網路創新商業模式進入各行各業，也啟動了產業經濟全面性「典範移轉」巨輪。今後無論是物聯網、大數據、人工智慧、雲端處理與服務、金融科技(FinTech)、區塊鏈(Block Chain)、虛擬/擴增實境(VR/AR)、共享經濟等技術與模式的發展，都將可能翻轉長年累積的結構問題，而在人類生活與經濟社會各層面創造更大價值。
然而，典範移轉等級的創新極可能意味著難以迴避的舊體制法規牴觸與利益衝突。舉例來說，過去職場僅有典型專職受僱及自主接案的自雇者兩類工作模式，但隨著網路科技的進步，越來越多需要與企業內部人員協作的業務都可順利委外，而產生了介於典型受僱與自主接案之間的新工作型態，例如Uber司機。政府一旦堅持遵循既有勞動條件與規範，極可能扼殺新工作型態的發展。
因此，誰能有效運行公共決策機制與政府組織來解決創新障礙與價值分配問題，就能掌握較多發展新機而逐漸成為未來領先者；反之則逐漸淪為輸家。未來展望能否光明，端看當前我們在看似黑暗中的作為與準備。
川普變局
不讓前年贏得台北市長的柯P專美於前，美國本屆總統大選也由作風強硬、主張鮮明、爭議頗多的非典型政治人物川普(D. Trump)贏得勝利。這也顯示了當前選民對長期累積問題無法解決的不滿，而傳統政治人物的口惠不實、說多做少已經很難再三以競選詞藻來掩蓋。今年國際多次重大選舉或投票皆反映公民支持改變現況，即使改變同時意味著結果的不確定性。
11月上旬美國總統大選結果底定之後，從目前已知川普未來白宮高階幕僚及提名的內閣重要成員來看，川普並無意改變競選時許多項關鍵的政策主張，將顯著不同於過去歐巴馬政權的政策路線，卻也同時呈現未來「川普新政」推行時的重要課題與挑戰。
主軸一：擴張財政政策vs. 國債未來隱憂
川普主張大幅減稅及擴大公共支出。與過去歐巴馬政權相比，川普新政強調財政政策優先於貨幣政策。在減稅方面，川普反對課徵「富人稅」，而主張全面降低個人所得稅及企業營業稅。根據相關研究概估，川普減稅計畫可能讓聯邦政府未來十年平均每年減少近一兆美元的稅收。在擴大公共支出方面，川普新政傾向鼓勵「美國優先」的國內投資。在公共投資上，川普強調大幅提升美國基礎建設，同時也將鬆綁多項法規管制來促進民間投資。
川普財政政策階段性刺激效果雖受各界期待，咸認為有利民間消費與企業投資，但最終實現力道則受限於國債可持續性的顧慮。如果調整政府支出結構後，政府支出仍有增加，由於目前年度財政赤字已達七、八千億美元左右，加上每年將減少近兆元稅收，未來政府舉債可能上升。中期來說，已高的政府債務持續升高亦可能引發未來增稅疑慮，並埋下債市泡沫與金融風險的不穩定因子。
主軸二：產業管制鬆綁vs. 階級對立矛盾
川普新政鼓勵國內能源生產、環保不得犧牲產業經濟、追求勞動市場自由彈性化、鬆綁金融機構投資管制等施政，再三顯示出傳統共和黨政策路線的色彩。就以能源生產鬆綁的走向為例，川普提名的新任環保署長Scott Pruitt對地球暖化議題相對保留，和能源業者較為友好。各方研判，未來能源部門的環保規範可能趨向相對寬鬆，不讓環保負擔影響產業經濟發展，以促增頁岩油生產、投資，活絡國內經濟動能。
再者，就勞動市場鬆綁的政策走向來說，川普提名連鎖餐飲大亨 Andrew Puzder 擔任勞動部長。此人向來反對訂定基本工資，主張更自由彈性的勞動市場才真正對勞工有利。川普認同其主張有益中小企業，故也有助於勞工就業。此與民主黨多年來勞工政策方向迥異。
此外，在金融管制鬆綁方面，川普屬意的白宮法律顧問(White House Counsel) Donald F. McGahn II向來主張Dodd-Frank法案是矯枉過正之金融監理與管制法規，應該修法廢止。由於目前已知提名內閣官員中多位來自投資圈及商界人士，例如前高盛合夥人與高階主管的Steven Mnuchin即為預定之財政部長(Treasury Secretary)，各界普遍預期前述歐巴馬執政時期通過的金融機構監理與管制法規，將被川普內閣大幅鬆綁。
上述川普內閣的組成，卻與總統大選支持川普的選民階級有相當落差。根據相關研究，高等教育人口比例低、製造部門較大、產業外移、中位數所得下降、外來移民比例高等地區的選民相對支持川普。換言之，過去經濟發展政策下相對處於劣勢的不滿選民，選擇非典型政治人物川普，希望能夠改變過去傳統政治人物長期無法解決的難題。不過，目前川普內閣成員組成中，有相當高的比例屬於過去遊戲規則下的贏家，其政策需求與思維是否與支持選民一致，值得後續觀察。
本屆美國總統大選，川普雖贏得多數選舉人票，但競爭對手的普選總票數卻多了川普近三百萬票。此現象顯示，現階段支持與反對川普的選民規模可能在伯仲之間。由於川普作風相對強硬，後續政策方向若過於偏向特定階級利益，例如多年民怨匯聚的掠奪式、權責不彰之既有貨幣金融利益，將可能引發相當的對立民意。日前媒體曾報導有觀察家推測未來川普被彈劾的可能性。就目前川普團隊的佈局來看，這樣的推測恐非純然無稽。換言之，川普新政後續方向確實隱含一定程度的不確定性。
主軸三：貿易平衡、製造回流vs. 強勢美元情勢
川普主張的美國優先原則，意味著政策將趨向縮減貿易逆差，勢必與主要貿易對手國重新談判。貿易摩擦風險升高。近年資料顯示，中國已是美國50%貿易逆差的來源國，勢必成為川普貿易新政的首要處理目標。另一方面，川普新政寄望透過減稅、鬆綁國內產業管制等措施，來吸引美國海外生產活動回流，同時培育新世代製造模式的發展。上述施政雙管齊下，川普希望能創造更多國內就業與所得增長機會。
目前傳聞最可能獲得川普提名的美國貿易代表即是作風鷹派、長期批判中國貿易政策的前鋼鐵企業總裁Dan DiMicco。因此，研判美國貿易談判態度趨硬，中國則可能在經貿議題上趨向彈性謹慎，採取較先前柔軟、更具彈性的斡旋策略，包括局部開放美國重視的服務業、農產品市場，以避免美、中陷入激烈的貿易對峙僵局，並將較多心力置於處理國內諸多棘手經濟問題。不過，川普正式就任前，就迅速以敏感的台灣與一個中國問題試探中國反應，後續發展尚待觀察。
然而，上述政策成效受美元走勢影響甚鉅。當前國際經貿環境與前述川普新政交錯影響下的促強美元因子偏多，包括：
- 海外經濟相對續弱，主要經濟體持續貨幣寬鬆，美元強勢難轉。
- 國際財經風險因子續增，國際資金避險需求有增無減。
- 美元持續回流，海外美元供不應求。強勢美元將不利美國國際收支，不只因不利前述貿易逆差改善與吸引製造回流，同時也因近幾年外人持有美元資產比重續增，強勢美元代表國際金融資產淨收入減少。換言之，川普的貨幣政策必須設法阻緩美元過強，後續升息空間可能不如外界預期。
主軸四：大國勢力抗衡新局vs. 區域經濟整合
12月上旬川普正式提名與俄羅斯總統普丁私交甚篤的能源集團艾克森美孚(Exxon Mobil)總裁Rex W. Tillerson，似乎有意採行與歐巴馬執政時間不同的國關戰略。過去幾年美國同時與中、俄對峙，不但造成中俄結盟，也促使中東地緣政治紛擾，經濟難民與恐怖活動與日俱增。未來如果美俄關係走向緩和，或許有機會取得俄國的合作，減輕國際經濟難民問題、削弱恐怖主義勢力，同時也讓美國更有餘裕處理美、中課題。
在國際與區域合作策略上，為免美國政府債務因擴張財政政策而急升，現階段川普明顯主張刪減海外軍事支出，而要求歐美日陣營盟友分擔更大財務負擔。緩和美、俄對峙可能有利歐盟國家為主的北約組織獨力維持區域穩定。不過，也可能意味著美、歐盟友關係階段性降溫，影響美歐自由經貿協議進展。
至於美國的亞洲戰略，研判方向大致不變：
- 在亞洲區域穩定上，美國必須維持美方主導局面。
- 跨太平洋夥伴協定(Trans-Pacific Partnership, TPP)屬於美國亞洲戰略系統的關鍵環節，川普執政或可微調經貿條件與協議內容，名稱亦可更動，但整體系統難有替代方案，無法全面推翻。
- 美國主力盟友區域公共事務經費的分擔將會增加，概念上雷同「美國增收保護費」。
- 印度等新盟友的維繫仍將符合美國戰略利益。
然而，前述川普新政力推能源生產鬆綁，促增美國頁岩油、氣生產，將延長國際油價供過於求的問題，衝擊高度依賴油產之新興經濟體，包括俄羅斯在內。如何尋求足夠的美俄利益交集來有效緩和過去的對峙，將是川普執政團隊的重要策略課題。
變局下的台灣課題
(一) 全球經貿情勢
- 美國經濟階段性提振，穩坐「二開頭」位置。
- 美國政府財政惡化隱憂，衍生美債市場泡沫化與金融市場波動風險。
- 美元續強因子甚多，利率續升可能性下降。
- 美國優先，區域經濟整合腳步放慢。
- 美國能源生產增加，其他油產國經濟受衝擊，國際油價波動難免，地緣政治紛擾因子仍存。
- 全球避險動機有增無減，避險標的走強。
- 中國後泡沫階段尚未走完，房市風險尾大不掉，名目經濟成長難以改善人民幣續弱。
- 歐盟經濟仍弱，最多「一開頭」。金融風險仍存，歐元續弱。寬鬆貨幣政策仍可能緩步加碼。
- 日本經濟亦難快速提振，仍居「0~1字頭」。
- 新興經濟體整體看壞，風險有增無減。此導致全球金融風險仍將提高。「黑天鵝」戲碼仍未結束。
(二) 台灣面臨課題
- 全球經濟在緩步復甦中，經濟不確定與金融市場波動風險仍有增無減，此為台灣所面臨的經貿大環境限制之一。
- 亞洲新興市場風險有增無減，台灣貿易動能與展望不可恃。
- 川普對外貿易政策可能引發各地保護主義抬頭及貿易摩擦處理問題，對外貿導向的台灣經濟亦相對不利。
- 中國經濟步入L型復甦的後泡沫階段，傳統製造台商轉型課題嚴峻。
- 美中關係進入全新變局，台灣所面對的政治風險提高，而中國對「綠色台商」的施壓勢必加大力道。台商分散市場的迫切性劇增。
- 對美軍購負擔、國防支出、美台雙邊貿易條件均可能進一步提高。
(三) 台灣因應之道
- 台灣經濟與產業無法寄望美國經濟持續復甦會帶來顯著動能與機會。台灣仍須更積極地進行自身經濟結構調整、產業升級與國際化工作。
- 典範移轉的新經濟發展意味著無可避免的新體系與法規打造工作。世代隔閡與矛盾亦肇因於此。當前政府應堅持法規改造的政策優先於傳統財政
- 政策與貨幣政策。政府與民間必須決心破釜沈舟，促成跨世代資源有效整合，否則台灣經濟將難擺脫「不進則退」的命運。
- 美、中關係進入嶄新局面，台灣對外政策應謹慎掌握對外拓展機會，但宜避免高調突破的冒進策略。
楊家彥小檔案
美國愛荷華州立大學經濟學博士，曾擔任台灣經濟研究院六所所長，經常針對經濟局勢發表看法，有「台灣末日博士」之稱。2014年離開學術舒適圈，轉赴鴻海集團旗下新創公司富奇想策略長，郭台銘稱他為「未來董辦室的頭腦」。47歲人生再轉彎，投入社會企業，想幫助年輕創業家從小魚苗長成大魚。目前仍擔任鴻海平板事業群新媒體顧問。