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封面故事／美大選川普撐不住 AI挨悶棍 國安基金護盤力抗全球股災
發佈時間2026.11.14 06:28 臺北時間
更新時間2026.11.14 06:28 臺北時間
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- 影像合成｜米承鶴
全球AI股吹修正風，讓台股經歷慘痛一週，上週五（6日）盤中更爆發史上最大重挫，指數慘跌近4千點，就連護國神山台積電都創半年新低，不少股民自嘲，該認真上班賺錢了。本刊調查，美國期中選舉民主黨大勝，市場擔憂其對AI資料中心建設審查和監管收緊，引發全球AI與半導體股大逃殺。所幸台股崩跌萬點後，國安基金宣布進場，金管會也祭出限空令等5大措施救市，加上美股反彈大漲激勵，週一（9日）報復性大漲1,960點。究竟歷經4年的AI多頭派對是否將熄燈？還是再給投資人一次逆轉勝機會？各方看法不一。
上週五（6日）早上9點鐘，受美國費城半導體指數前一晚崩跌超過12％影響，韓股直接重挫到熔斷暫停交易。
台股現極光 政府出手護盤
在台灣，護國神山台積電開盤就亮燈跌停，加權股價指數更跳空跌破3萬八千點大關，新台幣匯率在外資大量撤離的賣壓下，貶破33元關卡，股匯雙殺的恐慌性情緒四處瀰漫，投資人哀鴻遍野。
打開手機看盤軟體，螢幕上一片綠油油，跌停家數一度超過五百檔，集中市場創下台股史上最大跌點，不少股票遭腰斬的投資人，在社群網站上貼出睡公園、看台股極光，甚至拿台北市長候選人沈伯洋辯論時講的「陪伴變賠半」當哏圖。「本來台股連漲，讓她有了買春的決定，現在台股連番跌，她突然有了賣淫的決心。台股如果繼續跌下去，應該會逼良為娼。」作家黃大米甚至在臉書上PO出朋友傳來的自嘲。
有人痛罵「說好的台股五萬點呢？」但也有不少股市小白（新手）與勇搏翻身的大戶，開始大膽抄底，甚至加碼買進台灣五○正二的ETF。螞蟻雄兵與公股行庫陸續進場拉抬，台股終場大跌1,873點，仍創下史上第四大跌點。
為了防止台股不理性崩跌，擔負穩定股市重任的國安基金，隨即開會決議啟動安定市場任務，這是國安基金史上第十度進場護盤，並授權執行祕書視市場情況動用資金，最高可動用5千億元。同時間，代表投機的融資餘額也大幅減少，上週五上市櫃股票大減超過560億元。
AI營運商 財務壓力沉重
受到美國科技股反彈激勵，週一（9日）台股上演大反攻劇碼，終場大漲1,960點，讓上週被股市殺到驚慌失措的投資人稍微鬆了口氣。「好在美股短線已出現跌深反彈，國安基金可穩住投資信心，融資減肥也能降低連鎖賣壓，短線仍建議小心為宜。」一位資深基金經理人觀察。
其實，台股過去1個月來已慘跌逾1萬2千點，各界好奇為何會如此慘崩？本刊調查，本波全球股市下跌的源頭，來自對AI產業過度融資槓桿的疑慮。「亞馬遜、甲骨文與阿里巴巴等大型雲端服務商的現金流都淨流出，輝達持股逾一成、專注於AI算力出租的CoreWeave的現金淨流出，更高達1,366億美元，等於每賺1元就要砸3元擴產，加上2031年到期的債券殖利率高達16％，顯示AI營運商的財務壓力十分沉重。」投資圈人士搖著頭說。
麻煩的是，過去2年來，美國民眾對大量興建的AI資料中心也開始出現不滿聲浪。「資料中心用不到幾個人力，卻消耗大量電力，甚至影響到當地物價，不少州政府受民眾抗議影響，審查越拖越久。」一位科技業高層觀察。台達電董事長鄭平也在七月底法說會被問到資料中心建設放緩一事，他當時就透露：「大家不希望（資料中心）蓋在自己家旁邊，就跟電廠一樣；但你要用的電，基本上都會越來越多。」
一位投資圈高層就直言，AI資料中心爆發緩建潮，與雲端大咖的財務數字難看，讓華爾街投資人必須大幅修正AI與受益的晶片股估值。「沒想到期中選舉共和黨大敗，勝選的民主黨大老參議員桑德斯甚至要求全國暫停興建資料中心，亞利桑那州眾議員安薩里更在社群平台發文要求應暫停先進AI開發，再度擊潰華爾街投資人的信心。」
台灣半導體 巨頭看法樂觀
不過，民主黨籍德州州長當選人希諾霍薩鬆口，自己並不討厭AI資料中心，也願意與馬斯克及旗下企業合作，但前提是必須遵守州政府制定的規範，與競選期間主張暫停興建資料中心的強硬態度形成對比。
受到可能發生緩建潮衝擊，與台股走勢高度正相關的費城半導體指數短短1個月內，就從13,349點跌到8,997點，跌幅高達32.6％。其中，超微跌幅達38.9％，最強勢的輝達跌幅也達25.5％，英特爾更是腰斬，「顯示這波修正潮，衝擊最大的就是半導體股。」投資圈人士不諱言。
儘管如此，對於AI泡沫的疑慮升高，台灣的半導體產業大咖看法依然較為樂觀。台積電董事長魏哲家在最近的法說會坦言，目前全球AI需求非常強勁，缺口相當大，且完全沒有看到趨緩的現象。
日前，聯發科副董事長暨執行長蔡力行更透露，AI運算需求自2022年底ChatGPT問世後，成長斜率提高四至五倍，四大雲端服務商資本支出更從2023年約1,700億美元，預估攀升至約3千億美元，帶動半導體產業進入新一波成長週期。聯發科今年營收預估將突破180億美元，創歷史新高，也反映AI需求持續帶動產業成長，「非常鼓勵大家投資聯發科的股票！」
短空非泡沫 產業需求仍大
至於上季毛利率受AI資料中心緩建潮影響的台達電，鄭平強調目前沒有看到AI會停下來的跡象，相信大家會越用越多，用了就回不去了。「就算美國因選舉因素放緩，訂單能見度反而是高的，只是裡面變化比較大。」
上游半導體與零件業者持續看好，專門替AI雲端大咖代工的鴻海董事長劉揚偉日前出席鴻海科技日時，則把AI泡沫區分為股市與產業二個層面。「從產業角度來看，AI需求非常明確，並不存在泡沫問題，未來除了CSP（雲端服務商）及模型開發商，政府與企業的AI應用也還有很大成長空間。」劉揚偉說。
長期關心全球科技業的和碩董事長童子賢則對本刊表示，市場對德州資料中心緩建過度擔憂。「AI發展是國力，美國可能因區域政策及企業協商調整進度，但不會『廢止AI』。不論科技還是能源產業，都是美國基本國力的重要支柱，並不會因政黨輪替而輕易放棄，台灣過去30年建立的半導體、零組件及系統設備製造能力，也是全球數位產品供應鏈不可或缺的一環。」童子賢直言，川普慘敗對台灣或許是「短空長多」。
至於半導體產業是否會受到AI緩建潮影響，香港聚芯資本管理合夥人、資深半導體分析師陳慧明認為，AI產業需求並未轉弱，明年雲端服務供應商資本支出成長率雖可能不如今年，但仍可望維持約35％高成長。「明年資本支出成長率看似放緩，是因今年基期墊高，不能因此解讀為需求衰退，未來3年相關產能仍相當吃緊。」他觀察。
消費轉保守 房市續凍難解
一位半導體業者對本刊分析，期中選舉後，部分州政府對資料中心建置的審查可能趨嚴，主要影響在於廠務建設成本增加，而非客戶取消投資。他直言，AI供應鏈目前看不出明顯變化，「市場有時恐慌起來，並不在乎企業實際賺多少錢，但『海水退了，就會知道誰沒穿褲子』，現階段不必過度擔心。」
而隨著台股大修正，是否會影響國內消費？「只能說，今年要保守審慎。」上週出席活動的燦坤董事長林技典對本刊透露：「股市上漲不一定能帶動消費明顯增加，因為資金想留在股市追高，現在更因大跌卡在股市裡出不來，導致消費者面對新產品時，會先考量剛性需求，的確有出現消費排擠現象。」
股市大跌恐衝擊消費，但冷了許久的房市能否因此受益？住商不動產企劃研究室執行總監徐佳馨直言，這次大跌「很多人都來不及跑」。她無奈笑說，這波跌勢「太突然」，多數投資人資金被套，加上購屋貸款仍不易取得，短期內很難看到股市資金明顯流入房市。
《住展雜誌》發言人陳炳辰則觀察，股市走弱，大批資金遭到套牢，加上房貸仍不易申辦、房價也未明顯下修，資金不會一下子大舉轉向房市，頂多是高資產族群分散布局。「央行放寬多屋族的貸款成數，對富人購屋較為有利，房市將持續兩極化；但高端買盤的量能有限，難以帶動整體市場，對後市仍偏保守。」
快牛變慢牛 留意融資槓桿
財經專家如何看待台股後市？國泰世華首席經濟學家林啟超認為，台股已跌超過2成，目前市場上開始重新定價，本來預期明後年的每股獲利，開始有些下修。「不需要太悲觀，畢竟全世界能夠有成長性，而且很明顯的，大概就只有AI了。民主黨也很誠實地說，沒有要趕走AI。」林啟超說。
至於台股崩跌，投資人該停損？還是進場？各方看法不一。台新投顧副董事長李鎮宇較為樂觀，他認為台股暴跌後，籌碼後續將加速沉澱，二○二七年加權指數仍上看五萬點。而玉山投顧董事長陳正偉認為，民主黨取得國會控制權，加上多名民主黨籍州長當選人主張暫緩資料中心建設，短期利空仍待消化，市場波動恐將延續。
台新投顧策略長黃文清表示，這波仍屬「多頭走勢中的合理修正」，節奏將從「快牛」轉為步調拉長的「慢牛」。現階段不需急著賣股，但仍須留意融資減肥帶來的賣壓。他提醒，止跌關鍵在融資籌碼能否洗淨，使用融資或槓桿的投資人，應優先檢視持股是否屬於核心產業。AI 建置所需、能提升效能或受惠規格升級的上游晶片、關鍵零組件、散熱及檢測，需求相對有支撐；消費性電子比重較高的個股則須審慎。