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理財最前線／AI熱潮下的危機與轉機 績優操盤手揭下半年4大投資攻略
發佈時間2026.06.03 08:21 臺北時間
更新時間2026.06.03 08:21 臺北時間
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- 繪圖｜米承鶴
台股熱到發燙！但在技術面高檔乖離過大、槓桿資金過熱，以及地緣政治與油價變數干擾下，投資人該如何接招？本刊專訪3位績優操盤手，他們一致指出，下半年台股將從「資金行情」正式進入「AI獲利驗證」階段，市場也將從科技股全面普漲，轉向強弱分歧的新局面。面對高檔震盪與產業洗牌，投資主軸與攻守策略一次看。
「進入下半年，台股操作將不再只是單純追逐成長，檢驗企業能否將龐大資本支出，轉化為實質營收與獲利才是關鍵。」玉山科技島基金近半年績效倍數起跳，在科技當道的基金類型中，排名數一數二；面對接下來市場挑戰，經理人王偉哲斬釘截鐵地說，在高檔行情下遇到總經變數與政策不確定性，操盤節奏必須重新調整。
AI仍是核心 高檔震盪
另外，今年來操作績效逾6成，在人氣爆棚的主動式ETF中排名前段班的00994A（主動第一金台股優）經理人張正中認為，目前市場最大共識，是台積電與相關供應鏈、AI伺服器等成長產業仍是核心；最大分歧點則在基本面加上資金行情雙驅動下，短線漲幅已大，現階段應逢高出脫，還是像先前一樣逢低加碼。
而台股基金長青樹、野村優質基金經理人陳茹婷，操作該基金滿8年，創造1047％報酬率，同期間台股績效約269％，長期操盤實力備受肯定。她坦言，市場正處在「20年超級多頭」的末升段，AI行情本質上就像1990年代網際網路革命後期；資金、夢想與估值同步膨脹，短線震盪難免，但真正大方向仍未結束。「對投資人來說，該關心的不是高點在哪，而是如何安全下莊、活著等到下一個大循環。」
值此高檔之際，投資人下半年究竟該如何持盈保泰、趨吉避凶，做出正確決策，成了現階段最重要功課。透過台股績優操盤手敏銳觀察及深刻提醒，本刊整理出4大攻略。
攻略一：市場開始算帳 鎖定關鍵瓶頸個股
王偉哲指出，過去2年台股在AI產業爆發下大漲，從晶片設計、先進製程到伺服器供應鏈全面上揚，配合四大雲端巨頭資本支出維持高檔，使整體AI產業鏈享有高能見度；但接下來市場會開始檢視，高投入能否轉化為營收獲利，「若轉化速度不如預期，股價就會出現修正；反之，能證明AI帶來實質成長的企業，可持續獲得市場青睞。」
他提出一個核心概念，即「關鍵瓶頸」。「AI產業鏈中存在關鍵限制，例如先進封裝（CoWoS）產能不足，這些瓶頸就會成為市場上最有把握的投資機會。因此，先找出關鍵瓶頸產業，包括先進製程、先進封裝測試、ABF載板，再從上述產業中挑選龍頭股，就能站在相對有利的位置，因為產業在瓶頸限制下，龍頭公司能享有定價權。」
另外，先進製程產能爆滿下的外溢受惠股，及AI下一世代新製程、新技術也值得留意。張正中表示，包括成熟製程、被動元件等產業，及與AI相關性較低，但因先進製程產能塞爆，獲得外溢效應，且漲價幅度相對較慢的產業，都有機會成為下半年盤面重點。
攻略二：指數漲多修正 做好資金控管
只是，台股漲多就是最大利空，進入下半年，投資人必須嚴控資金，逢高調節。「4月以來指數一路上攻，短時間內累積大量漲幅，與年線乖離過大，過去經驗顯示，當乖離率超過30％時，市場多會拉回修正，而這次乖離率已超過45％，技術面已過熱。」張正中強調。
再看資金面，「現在很多人將持股，如0050（元大台灣50）或台積電質押再去買股；當市場出現回檔，這些槓桿資金恐被迫出場，形成連鎖性賣壓，造成多殺多局面，接下來必須採取相對保守的資金策略，降低槓桿操作。」他提醒。
張正中建議，當台股壓力劇增，投資人可逐步拉高現金部位，而持股減碼優先順序，先調節已漲多或高估值的科技股，其次是高評價的中小型股，至於權值股支撐較強，在市場回檔時相對抗跌，可當作壓艙石。「像台積電這種股票，通常都是最後才跌。」
攻略三：留意短板效應 伺機逢低布局AI股
陳茹婷表示，下半年較值得注意的風險，是AI供應鏈的「短板效應」。「目前包括CoWoS先進封裝、HBM高頻寬記憶體、電力、散熱等，都是限制AI出貨的重要瓶頸。美國雲端服務商已出現『零組件堆滿倉庫，但缺關鍵零件組不成整機』的情況。接下來，台股可能因供應鏈瓶頸，出現一波中期修正。」
陳茹婷指出，這種修正反而提供新的布局機會，投資人應好好把握。「因為明年開始，CoWoS、HBM等產能陸續開出後，AI需求仍會繼續擴張，只是短板將轉移到更上游的2奈米、3奈米先進製程。」她認為，包括先進封裝、ABF載板、CCL、PCB、水冷散熱、高壓直流電（HVDC）、光通訊等，仍是長線主軸。
至於選股，她提出「西施與東施理論」。「真正值得長抱的企業，需同時具備市場領導地位，及競爭對手至少3到5年難以追趕的技術門檻；有些公司『東施效顰』，愛講夢、講故事，真正強大的企業其實相對低調，投資人一定要懂得分辨，手上抱的是西施還是東施。」
攻略四：關注油價走勢 進場採三原則
總的來看，台股4萬點之上仍可布局，但需掌握進出節奏。王偉哲指出，AI產業基本面是穩的，下半年較大風險來自總體經濟；尤其地緣政治變數，恐影響油價走勢，刺激通膨攀升，進而牽動美國聯準會利率政策。一旦市場開始討論升息，對股市衝擊會相當劇烈。
最穩健的做法是採取3原則：一、將資金拆成2到3筆，等待回檔布局，不要追高也不要一次投入；二、提高現金比重，回檔時才有銀彈可加碼；三、優先布局權值股。「因為權值股波動較低，且在資本支出轉弱時較具抗跌性；尤其，當先進製程成為最稀缺資源時，市場競爭邏輯也會完全改變。」王偉哲建議。