銅箔基板（CCL）漲價效益持續擴大，成為瑞銀證券看好南亞（1303）的關鍵推力。瑞銀最新報告指出，隨著CCL價格一路走揚，加上轉投資事業獲利同步轉強，將南亞合理股價推估調升至390元，樂觀情境更看到440元，數字已超越麥格理證券先前喊出的424元目標價。同時，瑞銀也上修南亞2026年、2027年每股稅後純益（EPS）預估，分別調高至16元與26元，均優於市場共識。
CCL漲價狂潮 這大廠目標價上看440元
回顧股價表現，南亞自9月底以來累計漲幅約3成，波段高點一度攻上350.5元，近期雖跟著大盤震盪拉回，但瑞銀認為，公司電子材料業務的獲利改善幅度仍優於預期，其中高階CCL產品價格持續走揚，成為推升毛利率與營業利益的關鍵引擎。
瑞銀分析，南亞第三季CCL獲利表現優於預期，漲價效益相當明顯。依財報推算，CCL每片平均售價每提高1美元，約可多貢獻0.7美元營業利益。瑞銀預期第四季每片售價將調升8.5美元，可帶動單片營業利益增加約5.9美元，使CCL營業利益率拉高至39％，2027年更有機會再攀上44％。
在產品組合優化與營運槓桿效益加持下，瑞銀也將南亞第四季電子材料業務營業利益率預估上修至33％，2027年進一步提升至36％，顯示高階電子材料需求暢旺、報價同步改善，替獲利成長打開空間。
除了本業動能，南亞持股約29％的南亞科（2408）與23％的台塑化（6505），同樣是獲利上修的重要助力。瑞銀指出，南亞科第三季營運表現強勁，台塑化煉油業務獲利也同步好轉，有助南亞認列更多轉投資收益，進一步墊高未來兩年的EPS成長力道。
此外，高股息也是瑞銀看好南亞的理由之一。南亞2016年至2023年的股利配發率約落在73％至88％，2024年與2025年更突破100％。瑞銀預估，2026年、2027年配發率可維持約75％，每股現金股利分別上看12元與20元，為長期投資人提供可觀的潛在收益。
瑞銀認為，在CCL報價走揚、電子材料獲利率擴張，以及轉投資收益改善的帶動下，南亞整體獲利仍有上修空間。不過，390元目標價、440元樂觀情境及未來配息水準，均屬券商預估，後續實際表現仍須觀察產品報價、轉投資獲利，以及公司最終的股利政策。
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