低軌衛星指標股、PCB大廠華通（2313）日前公布第3季財報，單季每股盈餘（EPS）1.8元，表現相對亮眼。本土投顧最新報告指出，展望第4季及2027年第1季，在低軌衛星、光模塊與消費性產品三大動能齊發下，華通整體營收有望持續季增；不過，由於研發費用高於預期，投顧因此下修獲利預估，但仍看好公司後市發展，維持「買進」評等，目標價則由247元下調至210元。華通昨（10）日股價上漲8元、漲幅4.58%，暫報182.5元。
這PCB大廠毛利率達21.3% 目標價至210元
投顧表示，華通第3季營收達225.9億元，季增13%、年增12.6%，營收達成率96%，大致符合預期。產品組合方面，適逢手機傳統旺季，加上低軌道衛星地面設備及光模塊產品陸續放量，推升毛利率來到21.3%，季增2.8個百分點、年增1.4個百分點，優於預期；營業利益28億元，季增43.5%、年增11.5%，較預期低2%，主因新品開發使研發費用墊高；稅後淨利22億元，季增48.8%、年增2.1%，略低於投顧預期5%，也較市場預期低21%，EPS為1.8元。
展望第4季及2027年第1季，投顧分析華通近期營運動向。首先，低軌衛星方面，Starlink V3雖已於9月底完成發射部署，但零組件仍在進行小改款，加上衛星客戶也在調整當中，預期至2027年第1季，低軌產品仍將由地面設備擔綱主力；光模塊方面，第3季受原料吃緊影響，部分訂單遞延，華通已加快驗證新供應商，預期光模塊營收將持續爬坡；消費性產品方面，公司已向客戶反映原料漲價，不過客戶拉貨動能略為放緩。投顧預估華通第4季、2027年第1季營收分別為257.3億元、233.2億元，與先前預期相去不遠，但受新品研發費用高於原先預期拖累，2季獲利分別下修至26.9億元、29.3億元，EPS預估為2.18元、2.38元。
展望2026年與2027年，投顧認為，隨著1.6T滲透率提升，光模塊出貨將跟著加速；低軌衛星預計在2027年完成V3小改款後放大出貨，規格升級也將帶動平均售價（ASP）走高；消費性產品則持續與客戶溝通原料成本轉嫁。不過，因新產品研發使研發費用高於前次預期，投顧將華通2026年、2027年獲利預估分別下調5%、2%，至78.8億元、173億元，EPS則分別為6.47元、14.02元。評價方面，投顧將本益比由18倍下調至15倍，並以2027年預估EPS進行評價，推得目標價210元，維持「買進」評等。
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