IC設計龍頭聯發科（2454）日前公告10月營收550.25億元，月減0.7%、年增5.8%，累計前10月營收達5244.16億元，年增5.35%。儘管10月營收相較法說會給出的第四季財測達成率僅約25%，引發市場關注短期動能，但執行長蔡力行日前高喊「多買我們家股票」，本土投研部更出具最新評析指出，第四季營收目標維持2200億元不變，主因雲端服務供應商（CSP）的ASIC晶片大量出貨落在11與12月，並全面看好AI加速器後續爆發力道。
消費電子疲弱干擾 晶片出貨集中年底
投研部分析，10月營收達成率偏低，主因消費性電子需求相對疲軟，但法說會預估第四季營收季增25%至32%的方向並未改變。聯發科在供應鏈協調順利，不僅將第四季AI加速器貢獻營收由原先的20億美元上修至25億美元，單季EPS預估達25元，更將2027年ASIC貢獻營收規模由120億美元大幅調升至160億美元，市占率更自16%至18%上修至20%，展現客製化晶片在材料與產能對接上的強大整合實力。
載板良率面臨挑戰 先進封裝如期推進
針對市場高度關切的CSP客戶下一代加速器進度，聯發科雖面臨載板與良率問題，但小晶片（Chiplet）架構中已有數顆晶粒完成設計定案（tape out），較複雜的晶粒亦依既定計畫進行，預計將於2028年第一季完成設計定案。在先進封裝領域，聯發科積極攜手台灣與日本的IDM及載板供應商克服瓶頸，距離量產仍有逾一年時間，公司對準時量產深具信心；此外，第二家CSP客戶預計於2027年貢獻委託設計（NRE）費用，並於2028年邁向量產階段。
盤面震盪壓抑股價 投顧重申強力買進聯發科
由於高階加速器單價高推升營收規模，加上營業費用維持穩定，聯發科第四季營業利益率將迎來向上拐點，2027年平均營益率估站上20%。投顧預估2026年至2028年EPS分別為73.12元、141.16元與298.9元，AI營收占比預計於2027年超越手機，並在2028年躍居第一大營收來源。從半導體板塊資金流向觀察，近期大盤震盪回檔提供逢低布局契機，投顧以2027年40倍或2028年20倍本益比評價，將目標價上修至5980元並維持強力買進，長線資金逐步回流高技術護城河與高能見度之運算龍頭。
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