帆宣（6196）公布10月營收達73.33億元，月增2.22%、年增77.14%，不過本土投顧卻大砍目標價，由830元下修至580元。投顧說明，下修主因為第3季財報不如預期，加上籌碼面因素干擾；但展望2027年，帆宣手上仍握有台積電（2330）美國P3及AP廠、新竹廠、台南廠及亞灣資料中心等大型工程待認列，營運前景依舊樂觀，因此維持「買進」評等。
這大廠在手訂單衝1657億 目標價至580元
投顧指出，帆宣第3季營收季增3%、年增91%，再創歷史新高，但毛利率季減0.7個百分點至12.76%，原因在於美國P2廠認列步入尾聲，營收占比下滑，而獲利較差的國內廠務及電子廠占比相對墊高。費用方面則季增15%，費用率季增0.5個百分點，主要是員工獎金提列所致，使本業獲利不如預期；再加上業外淨損失達1.14億元，其中包含約2億元的金融評價損失，所得稅率又上升8個百分點，使本季每股盈餘（EPS）僅5.26元、季減36%，獲利較市場及投顧預期低了約3成。展望第4季，正值年底入帳旺季，投顧預估營收季增4%、毛利率持平，EPS則上看7.36元。
投顧進一步分析，帆宣第3季營收結構中，自動化供應系統占37%最高，整合系統占25%、代理設備材料占23%，OEM客製化設備占15%。前3季廠務工程營收占比超過6成，其中美國廠務約占近一半，美國子公司的獲利貢獻約8.18億元，較過往明顯改善，表現略優於國內廠平均水準，且隨營收規模放大，營運槓桿效應也更為顯著。投顧點出，美國P2廠進度已逼近完工，營收認列超過5成；P3廠於今年年中進場，AP廠則緊接著投入，目前認列比例約1至2成，整體效益預計在2027年全面發酵。
在手訂單方面，帆宣目前達1657億元、月增約5%，主要受惠晶圓代工與記憶體廠積極擴產，另外還新增資料中心建置。投顧認為，半導體供應鏈中能承接大型專案的廠商有限，廠務市場已近乎賣方市場，未來2到3年的成長趨勢將更加明確。展望2027年，認列工程包括台積電美國P3及AP廠、高雄廠P4、新竹20廠P3與P4、台南18廠P9等，同時看好設備代工、代理需求強勁；至於其他公司手上的亞灣資料中心，則遞延至2027年開始認列，預估營收規模將超過100億元。
投顧最新預估帆宣2026年、2027年EPS分別為25.85元、28.57元，因調整毛利率、費用及稅率的假設基礎，各下修12%與14%，但仍維持「買進」評等。目標本益比則降至20倍，推算目標價為580元，反映財報不如預期、系統風險及籌碼面等因素對評價造成的壓力。
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