上半年台股一路驚驚漲，基金績效也展開激烈競賽。根據統計，截至6月底，施羅德台灣樂活中小基金上半年漲幅達131.61％，拿下台股基金績效冠軍；近1年報酬率達235.11％，等於投資100萬元，1年後帳面資產增加至超過335萬元。
亮麗數字背後，是施羅德台灣樂活中小基金經理人柯鴻旼對產業趨勢的堅持，及在市場恐慌時敢逆勢出手。
回顧上半年操作，柯鴻旼將投資邏輯化繁為簡：只要AI帶動企業獲利上修方向沒變，他就不因短期消息輕易撤退。例如，今年3月美伊戰爭引發市場拉回時，他研判戰事對金融市場影響偏短期雜音，加上美國頁岩油產業崛起後，全球原油供需結構已不同以往，因此並未受市場恐慌情緒影響降低持股，反而趁回檔加碼AI、GPU及相關供應鏈。
逆勢布局，成為基金上半年勝出的第1個關鍵。
不過就算看好AI，也不代表所有電子股都能一路抱到底。去年9月至今年初，部分漲價題材已在股價中反映一波，柯鴻旼選擇提前獲利了結，將資金轉向科技規格升級下，附加價值與產品平均售價持續提高的產業，包括半導體測試介面、銅箔基板、電源及散熱等領域。
其中，測試介面相關持股一度占基金近20％至30％，成為績效大幅領先的重要推手。柯鴻旼強調，主動式基金的優勢，在能從產業基本面及市場籌碼變化中，提前調整攻守節奏；當融資餘額增加速度明顯超越指數漲幅，就代表短線槓桿資金開始過熱。
他形容，台股融資餘額突破6000億元，就像一座「建立在沙灘上的城堡」。行情順風時，看起來堅固壯觀；一旦股市拉回，融資戶面臨利息與維持率壓力，可能被迫不計成本賣股，進一步引發多殺多。
因此，6月台股出現千點重挫，在一般投資人眼中是煎熬，對專業經理人而言，反而是一場檢驗持股及重新布局的壓力測試。柯鴻旼認為，近期就業數據仍具韌性，市場對聯準會政策轉向鷹派解讀，短期確實可能壓抑股票評價；但這波震盪較接近技術性修正，目的在清洗過熱融資與不穩定浮額，尚未代表AI行情結構反轉。
展望下半年，他將投資主軸收斂為2支箭。第1支箭是AI半導體，優先鎖定能同時承接NVIDIA、AWS及Google訂單的龍頭廠商。隨NVIDIA Vera Rubin、Amazon Trainium 3進入拉貨期，Google TPU及AMD訂單也可望在第4季發酵，掌握多家雲端服務業者訂單的供應商，業績能見度及定價能力相對高。
第2支箭則是具競爭力的AI零組件，包括散熱、電源供應、半導體測試介面、PCB、CCL、ABF載板，及受惠CPO共同封裝光學發展的半導體設備業者。隨著AI需求向外擴散，MLCC、成熟製程與矽晶圓也可能出現供需改善，投資機會不再侷限於少數晶片大廠。
面對下半年資金快速輪動，柯鴻旼已預留部分現金，準備在籌碼整理時承接遭錯殺、但獲利仍有上修空間的企業。上半年冠軍致勝公式，並非單純重押熱門題材，而是看對產業方向後，在利空來襲時敢買、漲價題材充分反映時願意賣。下半年行情即使震盪加劇，只要AI資本支出及企業獲利趨勢未變，拉回仍是重新篩選強勢股、拉開績效差距的機會。
