先前韓股大震盪，令人困惑之處，在企業財報並不差。SK海力士第2季營收年增257%，營業利益年增557%，營業利益率衝上76%，3項數字均創歷史新高；上半年累計營收也首度突破100兆韓元，但財報揭曉後，SK海力士股價卻一度重挫。
「由於股價先前漲幅過大，市場預期早已拉滿。當實際財報開出，卻沒有超越最樂觀預期時，投資人便選擇獲利了結；賣壓再觸發槓桿ETF調整及融資停損，最終演變成多殺多。」大華銀KOSPI 50 （009829）基金經理人賴昱廷認為，當市場評價已從獲利成長，提高到「成長需超出預期」時，只看本益比便宜就買進，很可能落入價值陷阱；為避免該情況發生，投資人須進一步追蹤3指標。
指標1，HBM（高頻寬記憶體）合約價格及長約能見度。「HBM不同於傳統DRAM高度依賴短期現貨報價，主要客戶多為輝達及大型雲端服務商，通常會提前談好產能與多年期供貨。」賴昱廷指出，只要HBM供給仍吃緊、合約價格穩定，SK海力士就能維持高獲利能見度；未來可關注合約期間變化、報價穩定性或客戶需求量，以判斷供需動態是否改變。
指標2，營業利益率與股東權益報酬率。SK海力士第2季營業利益率達76%，反映HBM、高容量DRAM及企業級SSD等高附加價值產品比重快速上升。高峰數字不可能無限墊高，投資人不必因毛利率或營益率單季小幅回落就急著出場；除非毛利率出現雙位數下滑且連續惡化，就有價格鬆動、競爭者追上或供需反轉疑慮。
指標3，資本支出與營收成長。記憶體產業過去最大風險，是景氣好時大舉擴產，最後供給過剩、價格崩跌。若SK海力士與三星持續增加資本支出，但營收增速開始落後，甚至新增產能無法被市場消化，就是由多轉空的重要訊號。賴昱廷預估，至少未來2至3年，韓國記憶體廠營收成長速度仍有機會高於資本支出增幅。真正需要警戒的時間點，是業者持續擴產，但營收成長開始減速，甚至無法負擔龐大資本支出，但目前尚未看到這種情況。
「值得注意的韓股未來重要看點之一，三星受惠於AI伺服器需求與記憶體價格上揚，半導體部門獲利明顯跳升；若後續產品良率、客戶認證與量產進度持續改善，韓股漲勢將不再只由SK海力士單點支撐，有機會轉為記憶體雙雄並進。」他補充。
另外，評價面也是韓股一大優勢。賴昱廷指出，KOSPI 50指數經修正後，預估本益比約落在5.1至8.7倍，明顯低於台灣50指數約20倍以上；但便宜只能提供下檔保護，不能保證股價立刻反彈。
因此，韓股多頭是否結束，關鍵在3條基本面防線，包括雲端巨頭是否維持AI資本支出、HBM長約及價格能否守穩、及SK海力士與三星獲利能否維持高檔。只要3條件未同步轉壞，韓股多頭就未結束，投資人可透過009829，參與AI記憶體長線成長契機。
