國際油價在前年大跌，創下金融海嘯至今最低的水準之後，去年從低點強勁回升近一倍；美國聯準會終結降息循環，利率反轉回升趨勢已經確認，但是到底是中期反彈，還是三十五年大多頭的結束，是所有投資機構辯論的焦點；至於美元匯率從川普勝選之後，就出現暴漲暴跌的打擺子模式，更是全球資金流動最大的變數。
在農曆年前，美國聯邦準備理事會（FED）葉倫公開評論，從現在到2019年之前，FED每年都會升息數次，政策指標聯邦資金利率將從目前的0.54％，回升到3％附近。
更重要的是，不少投資機構甚至預期這次反轉，可能就此終結1981年至今、長達35年利率持續下降的大多頭市場，如果市場改變中期利率趨勢的預期，那麼，從金融海嘯至今的主流投資模式就必須改變了，特別是以低利率增加槓桿借貸，換取高收益、高配息股票的槓桿價值投資，將會面臨反轉賣壓。
美元利率走揚吸引資金回流美國，加上川普總統高喊「二兆美元資金回娘家」，有意訂定美國企業海外所得回流的特別所得稅，而且稅率僅有10％，如獲參眾兩院通過，那麼在利率回升、稅率優惠、美元匯率又強勢的三重利多下，包括台灣在內的新興市場國家將遭逢強烈的熱錢外流衝擊，我們必須密切觀察鮭魚洄流稅的立法程序，及早做好因應的準備。
油價回升是產油大國之間的共同利益，特別是去年底OPEC罕見的完成減產協議後，是否能夠獲得美、俄二大非OPEC國家的實質支持，達到產油國所期待每桶60美元的年度均價目標，或是在各國財政拚現金的壓力下，產油協議再度破滅，引發新一波的油價下跌，更是今年國際商品市場的頭號挑戰。穩定的油價對金融市場有利，相反則會讓已經劇烈波動的股債雙市更加震盪。
雖然市場分秒變動，但是過去美元匯率、利率與國際油價通常是一架馬車帶頭、其他二個被動因應，今年卻可能出現三大變數各自發動，彼此牽制或是加乘。我們從去年就不斷提醒，川普雲霄飛車會帶來劇烈的震盪，為了保住我們的荷包，甚至在變動中爭取高報酬，大家眼睛放亮、手腳要快，開年之後務必做好趨吉避凶的準備，好好開著3架馬車下場搶錢！
首圖：油價回升是產油大國之間的共同利益，穩定的油價對金融市場有利，相反則會讓已經劇烈波動的股債雙市更加震盪。
